注视在经济- 7/12/2006 7月12日， 2006年- -抵押贷款重新贷款债务产权

眼睛在经济- 2006年7月12日

经济增长减慢，但是后退不在天际

国民生产总值增长在第二季度明确地减速了，并且我们现在是估计在之下趋向2.7%步幅。 此外， 2007年我们盼望增长垂悬大约3%在今年下半年期间，并且，在之下谨慎地趋向将恢复位松驰对资源市场的步幅，特殊劳动力市场。 我们观看2006-2007减速作为应该导致更多岁月持续增长，不用后退的一个健康中间周期更正。

住房在演变的经济增长英雄传奇担当一个主要摇摆因素。 住宅固定投资 (RFI)是经济增长一个主要引擎在2002-2005期间。 然而， RFI对国民生产总值增长的做的相对地小贡献在最后一个季度2005年和第一季度2006年和RFI增长在第二季度明确地摇摆了入消极区域今年。

我们盼望RFI继续通过早期2007年腐蚀，但是在投资费用额应该由强的增长抵销许多对国民生产总值的消极冲击由企业以及通过改进净出口。

 就业增长减慢往趋向

三年平均在就业在下降的失业人数利率-展示的美国劳动力市场上在中间2003在之上趋向国民生产总值增长引起的坚实增长和系统地使程度松驰降低从周期上流到扩展低落4.6%在5月和6月。 演变的(和设想)减速在国民生产总值增长应该防止失业率进一步落， 2007年，并且NAHB的展望显示向上漂泊在今年下半年期间和。

工资单就业情况调查6月显示121,000个工作纯益-有一种普通的衰落在建设就业-，并且平均月度获取为第二季度只只来了到108,000。 那是按年计算的获取大致1%，位在持续趋向增长之下，并且我们的展望在那个范围显示工资单就业增长为下六个处所。

平均每小时工资增长在6月在工资单就业增长加速了，尽管减速，增加到对会集上压力的关心在美国经济货物和服务的导致价格。 的确，平均每小时工资6月提高了3.9%根据年在年依据，并且三个月的按年计算的增量在最近几十年来了到4.7% -其中一最大的增量。 [回归到上面]

通货膨胀继续变牢固，加重我们的中央银行

延长期限与松驰一起伴生的收缩在通货膨胀前面在美国劳动力市场上在之上趋向经济增长，引起了生长关心。 联邦机关是越来越担心关于上压力在“核心”通货膨胀(除了食物和能量的价格)从加强劳动力市场并且从不可避免地做他们的方式成这个核心通过企业成本结构的高昂能量价值。

核心通货膨胀读书为第一季度2006是合理地好包含，至少根据年在年依据，虽然各种各样的措施明确地公司根据处所对处所依据。

此外，可利用的数据为4月和5月显示了进一步加速度。 核心零售价指数明确地分别为在一个向上道路，显示年在年增量2.3%和2.4%在4月和5月， -不在我们的联邦机关的容忍区域的最高界面之下的估计为此通货膨胀措施(2.5%)。

联邦机关的喜爱的通货膨胀测量仪，核心物价指数为个人消费开支 (PCE)，近几个月来也被举起了。 年在年上升在5月是2.1%，同一样在4月，但是按年计算的获取在过去一个，三个和六个月期间很好在我们的联邦机关的容忍范围的最高界面之上的估计为此措施(2.0%)。 为对通货膨胀压力的遏制出神的中央银行，核心PCE物价指数展示的加速度是相当麻烦的。 [回归到上面]

联邦机关再高涨利率，但是也许暂挂中现在去

联邦储蓄会在短期利率实施了另一处所点高涨，培养联邦基金率目标到5.25% (FOMC)和采取这家银行最优惠利率的联邦开放的市场委员会的6月29日会议结束时到8.25% -最高的水平从早期2001年。 因为在核心消费品物价膨胀的最近增量和一系列的“鹰派的”声明从联邦机关发言人在6月29日，提高了对一半点增量的恐惧从联邦机关处所点利率高涨在金融市场上实际上激发松了一口气。

FOMC声明，正如所料，注重未来政策决策将沉重是数据依赖的，并且核心通货膨胀读书许诺在今后几个月依然是麻烦-，但愿由于不可避免的上压力在驾驶核心通货膨胀的“所有者’等效租”组分的市场租测量。

然而， FOMC声明看上去发信号对风险的一个公平的评估到可持续的经济增长和物价稳定，并且它是可能的联邦机关是愿意打折源于归咎的所有者的不合情理的通货膨胀的压力’等效租组分。

NAHB的展望假设，联邦机关再不会提高短期利率今年，并且联邦机关将由中间2007被迫下降利率位，当失业率向上趋向，并且核心通货膨胀稳定。 长期利率应该变牢固进一步在此环境里，采取这种固定利率房屋抵押贷款到6.8%在今年末期(季度平均依据)以前，但是长的利率应该后退最新明年，如果联邦机关放松位。 [回归到上面]

住房数据是向下混杂，但是通常点

在这个单身家庭的市场上显示的加深的问题建造者NAHB的调查通过6月，作为我们的房产市场指数下跌对最低的水平从1995年4月。 建造者也报告了上升的取消和存货并且转售由及早被关闭的家的投资者或投机商。

此外，持续的侵蚀在单身家庭和公寓房市场上由销售或价格数据显示为现有家市场通过5月(根据结束)。 我们在单身家庭的建筑许可(数据发行也看见一分明downslide通过5月)，并且最近报告从公开建屋者按新的顺序、上升的取消和单位上升的存货显示了坚固衰落待售。

矛盾的(正面)信号来自一定数量的政府和民办的来源。 数据由商务部报告了为5月显示的增量为新的家两单身家庭的住房建筑起动和销售，并且Realtors®系列的全国协会在“等待”现有的家销售(根据签字的合同)在5月使位振作起来。 此外，每周系列在对抵押的申请买家(从抵押银行家协会)提高了位在6月(四个星期的移动平均数依据)底。

尽管矛盾的信号，它似乎公平说单身家庭和公寓房市场仍然变冷静用根本方式，并且住房减速仍然有某一距离到奔跑。 [回归到上面]

住房区段在经济增长将施加一个阻力在2006年和2007年内

整体上NAHB的展望在总住房建筑起动当前显示一种7.4%衰落在2006年， 2007年跟随由一些进一步侵蚀。 我们在这个单身家庭的市场上期望相对地大动力传递损耗，当这个多家庭市场在公寓房时体验动力传递损耗，但是一变牢固在出租市场条件。

制作家市场已经是回到去年下半年跟随临时浪涌在发货的地球(主要到FEMA为飓风救济工作)，并且我们盼望发货渐近下来进一步在展望天际。

这个住宅改造的市场很好仍然执行， 2007年，并且我们设想普通的真正的增长在平衡2006年和。

一切包括的，从一个确实增加引擎国民生产总值(住宅固定投资)摇摆的住房生产组分到一个阻力在增长在第二季度今年和我们盼望那个样式通过2007年坚持。

这种设想的衰落，根据百分比，大于1994-1995或2000-2001，但是不几乎一样深深有些象逆转被连接到80年代初期或90年代初期的后退。