眼睛在经济- 2005年5月23日
由大卫F. Seiders， NAHB主经济师 经济`易受伤害的地方’现在是在我们之后… 各种各样的数据在经济活动增长建议了相当显著的减速往第一季度的结束，并且“先遣”读书在第一季度增长在真正的国民生产总值 (GDP)似乎证实减速样式。 锁上数据的修正为3月，与一系列的欢乐的读书一起4月，指向一个重大向上修正到第一季度国民生产总值增长并且坚实向前动量进入第二季度的早期。 的确，这个恐惧的经济“易受伤害的地方”现在后视镜看上去象较小事件。 修正到第一季度估计显示更强的样式为就业、住宅建设活动和对外贸易以及实际上是好)的较少存货投资(。 再保证数据为4月与工作市场、房产市场和零售主要关连。 被考虑的一切，国民生产总值增长看上去朝向为大约3.5%为上半年，并且那个样式在劳动力市场上应该引起持续的改善。 劳动力市场收复坚实向前动量… 下垂的工资单工作增长是经济“易受伤害的地方的”一种症状往第一季度的结束，并且有可观的忧虑在分析员之中关于另一个次级同水准就业报告4月。 然而， 4月报告在3月，它不仅校正了某些明显的弱点也揭幕一张健壮图片4月当然(根据一个初步依据)。 4月作业报告被上升的3月工资单就业93,000然后堆在重的274,000获取4月-由产业是广泛的增量。 此外，平均工作周期的长度极大上升了，并且在非农业品的企业部门工作的聚集小时指数涌起了。 在这个过程，平均每小时工资张贴了坚实增量并且站立了2.7%在一年更加早期之上。 信号从家庭调查也是相当正面的在4月。 失业率控制稳定在5.2%，当在家庭就业(598,000)的坚实增量由在劳动力(605,000)的坚实增量大致匹配。 劳动力参与率提高了从65.8%到66.0%在这个过程，也许很好加强的一个健康信号中，当经济扩张向前。 核心消费品物价膨胀尽管高能后退花费… 核心通货膨胀关键措施(除了食物和能量的价格)变了牢固相当地从晚2003，当上压力来自上升的非产油的进口价格、油价明显的漏出入这个核心和逐渐上升的单位人工成本。 的确，核心通货膨胀过滤了向上在第一季度期间尽管明显的经济“易受伤害的地方”在3月。 关于核心通货膨胀的最近数据建议价格绝不用尽控制，并且更早的通货膨胀关心也许过分了。 核心生产价格指数 (PPI)提高了2.6%根据年在年依据在4月，同一样在3月和在1月和2月之下的步幅。 重要性，核心零售价指数 (CPI)只是未改变的在4月(月对月)并且显示了年在年前进2.2% -慢比对于任何月在第一季度。 核心通货膨胀在据推测对联邦储蓄会官员是可接受的范围现在管理。 然而，政府决策人员不将放松，当经济进入经济高涨的中间阶段时，并且附加价压力一定涌现，当扩展成熟。 经济增长和通货膨胀样式在渐进主义者政策道路保留联邦机关… 当中央银行继续从美国经济，取消政策“适应”关于增长的再保证信号在真实的国民生产总值和核心消费品物价膨胀在“被测量的”货币政策调整道路应该结合保留联邦机关。 5月3的联邦开放的 (FOMC)市场委员会声明日说应该保持上部和下降风险对可持续的经济增长和物价稳定的达到大致相等“与适当的货币政策行为”。 最近经济信号建议更加进一步的利率高涨由联邦机关明确地在商店。 NAHB的展望仍然期望另一处所点利率高涨在6月30日FOMC会议上，投资比例目标的4%由年底和周期上流4.25%在2006年初以前。 长期利率下跌回到2月中旬低落… 明显的断开在短和长期利率之间尽管努力坚持了由联邦储蓄会“谈话”长期出产量。 因此，全球性“难题”那位主席在国会山庄描述的Alan Greenspan在2月中旬仍然是存在金融市场上。 的确， 10年的国库收益现在回来在4.1%以下。 Greenspan最近表示某一遗憾在他的对这个词“难题的更加初期的用途”，虽然他继续援引国际考虑为倔强地合理化低期货价格-两个用有名无实和真正的术语。 鉴于此， Greenspan陈述了， “有很少疑义什么我们观察是有是导致制止通货膨胀的力量的一个主要因素全世界在过去十年的强调的套压力，并且明显地这些力量…是关键的到了解真正的长期利率为什么是一样低的，象他们”。 了解和展望长期利率是明显地难。 然而，相信是难长的利率将停留此低落，如果联邦机关沿我们设想的货币政策道路进行。 的确，那个结果将生产一张实际上平的收益曲线图，并且那经常是主要经济复杂化。 NAHB的展望在后年以前当前显示在期货价格的一半点增量，比较充分点增量为联邦基金和90天国库券利率。 住房建筑起动回弹，并且向前动量运载入5月… 暴跌(几乎18%)在住房建筑起动是经济“易受伤害的地方的”一个关键部分在3月。 那种衰落一定似乎临时由于其他可利用的住房数据为3月，并且更多最近显示建议强的趋向在房产市场活动仍然进行中。 4月报告关于住房建筑起动没有校正3月弱点，而是显示了一个好的反弹(根据11%)并且持续的力量在许可证发行(5.3%)。 此外，未使用的许可证积压在5月上升了到一块记录层，预示另一强的起动表现。 建屋者和抵押贷款人勘测在5月也指向单身家庭的市场活动的强的水平。 NAHB的房产市场指数提高了向70在5月，在为更多比一年战胜高的范围附近的上端。 此外，申请指数对抵押的买家(抵押银行家协会系列)在这个过程中移动了向上在4月和前半5月期间(四个星期的移动平均数)，张贴破纪录。 近期住房外型发亮了… 最近房产市场显示、最近信号在整体经济活动和最近衰落在长期利率全部在售屋和单身家庭的住房建筑起动指向持续的力量，尽管坚持拉紧货币政策由Fed。 我们现在寻找质询纪录去年的单身家庭的数字在2005年。 这个多家庭区段的公寓房组分也似乎朝向为新纪录，并且NAHB的第一季度多家庭市场指数在出租市场条件显示改善。 我们的改造市场指数的第一季度也显示巨大力量，在2005年内，并且房主产权(几乎$10兆)的一块记录层在业主居住的家很可能将支持改造费用额的记录容量。 | 
