| 工作增长减速了位于1月，显示获取146,000。 但是显著地恶劣天气在这个国家的几个地区显然地压下了随季节调整的增长多达50,000个工作，并且建设就业由10,000下跌从事坚实增长的延长期限。 被考虑的一切，我们期望第一季度工作增长是在同水准与最后一个季度的坚实表现2004年。 核心通货膨胀提高在这个生产商，并且消费者成水平… 核心通货膨胀在美国(除了食物和能量的价格)一定变了牢固从晚2003年，虽然读书为late-2004仍然特别为经济扩张历史上是低与三整年在其传送带之下。 核心通货膨胀关键措施在消费者水平张贴了年在年增量少于2%在12月，在我们的联邦储蓄会的“容忍区域之内的估计”。 此宜人的样式由1月浪涌在生产价格指数的核心组分显然地违犯 (PPI)为制成品。 浪涌是广泛的并且一样最近提高了年在年获取到2.7%，从零起象9月2003年。 虽然联邦机关与PPI通货膨胀没有直接地有关， 1月读书无疑地得到了我们的中央银行的注意。 联邦机关很好知道发出从加强的向上通货膨胀压力劳动力市场、上升的单位人工成本、上升的进口价格和高能源价格某一全部转嫁，并且上升的生产价格可能一定做他们的方式成零售价与某一时间间隔。 核心零售价指数 (CPI)1月(发行在2月23日)显示了年在年前进2.3%和这个技术上的高手的链子核心CPI提高了1.9%。 这些读书与系统的上压力是一致的显然从晚2003年，并且没有疑义通货膨胀问题在锋利的焦点在联邦储蓄会。 2005-2006联邦机关政府决策人员有一个正面外型为经济实绩… 联邦机关主席Alan Greenspan在2月16日(对参议院)和2月17日提供了联邦储蓄会的每半年货币政策报告到国会(对众院)。 Greenspan绘了经济的当前情况的一幅乐观画并且近期前景。 一般来说， Greenspan谈论了坚实经济根本性、好经济增长，下降失业和在零售价核心措施的普通的增量。 联邦机关的报告对国会由金钱政府决策人员也提出了经济预测(联邦储蓄会州长和储备银行总裁)为2005-2006期间。 那些投射集中趋势在真实的国民生产总值、逐渐下降的核心消费品物价膨胀失业率和维护显示坚实增长在2%以下。 这些投射，可以解释作为联邦储蓄会意图，是相当相似的于NAHB的展望对2005-2006。 我们不知道的一件事，当然，是货币政策假定在联邦机关的自己的投射之后。 短期利率更高有一段时间了朝向… Greenspan清楚地一定没有说明货币政策未来道路在他的2月16-17证词在国会(他面前从未)。 然而，明智的读书“在线之间”显露强的特选为更多在近期中加强并且进一步下来这条线。 鉴于此， Greenspan描述了联邦基金率作为“相当低”尽管重大拉紧从中间2004，并且他做几个参考给过份冒险在金融市场上。 他也集中于上部风险挖出果核通货膨胀，包括减慢生产力提高和进一步衰落的前景在美元和上升的进口价格。 金融市场是定价在另一百分比点增量的期望在联邦基金率的由年底，采取投资比例到3.5%和银行最优惠利率到6.5%。 NAHB的展望由年底显示更大的增量，到3.75%和6.75%，并且我们相信联邦机关将推挤投资比例到4.25%由中间2006，它追求不会刺激也不会减速经济扩张的中立政策姿态。 Greenspan倔强地描述期货价格的低水平作为`难题’… 当Greenspan在2月16日前进了到国会山庄， 10年的库存债券收益在6月30日开始的短期利率垂悬大约4.1%，充分地低于水平的中间2004尽管联邦机关的150基点高涨。 Greenspan自然地支付了好位对此明显的断开的注意，并且他指出这种现象实际上是全球性的。 实质上，他投掷了他的手，并且说“世界证券市场广泛地意外的行为依然是难题” -即，一条谜语没有令人满意的解答。 虽然Greespan是穷困的解释期货价格行为，它似乎确切他对他们的倔强地低水平不是完全地愉快的-，因为低利率和宽裕的流动资产据推测与稳定的核心通货膨胀在较长的期间内不是一致的。 Greenspan的振动显然地被做他们的方式成证券市场和10年的国库收益趋向了往4.3%，与NAHB的展望成直线对此此刻。 我们也继续相信进一步增加在商店，并且我们固定证券利率在5%由年底。 那个行动应该采取长期房屋抵押贷款利率由大约6.5%决定。 住房外型依然是相当明亮甚而与高利率… 房产市场开始了2005年与轰隆。 总住房建筑起动1月张贴了一21年高，单身家庭的开始攀登到破纪录，并且建筑许可发行威胁了创下的纪录上5月-，并且所有这在显著地恶劣天气，中西部面前在东北部发生了和西部。 此外，被继续的NAHB/Wells Fargo房产市场指数乘坐高于1月和2月，建造者维护了买家交通、当前售屋和销售前景一个欢乐的看法为将来。 这些房产市场信号，当然，登记了，当期货价格仍然是“难题”时，并且，在长的利率开始由于Greenspan的证词之前变牢固。 但是长的利率仍然历史上是低的，并且它是完全清楚借贷社区拔出中止当谈到舒展支付能力信封-特别在放上升的房价真正地威胁支付能力的创造性的可调整利率抵押产品。 我们的展望对经济和金融市场环境实际上绘一幅友好的画为安置2005年和2006年。 我们在售屋在住宅改造在制作的家庭发货显示普通的(3%-4%)衰落和住房建筑起动在两岁月，抵抗到某一程度由坚持增长和演变的高涨。 力量平衡在国民生产总值住宅固定投资组分引起轻微的衰落在下五个到六个处所，在过去几年跟随强的增长(包括第一季度今年)。 | 
