| De benedenwaartse druk op eenheidsloonkosten stelt voor dat de arbeidsmarktvoorwaarden nog - met weinig het netto huren en trage groei in arbeidscompensatie vrij zwak zijn. Het arbeidsmarktrapport voor Januari toonde namelijk slechts de zwakke groei in loonlijstwerkgelegenheid, en de wekelijkse gegevens over eisen voor werkloosheidsuitkering voor de eerste helft van Februari stellen stoppend slechts voor verbeteringen van de arbeidsmarkt. En hoewel het werkloosheidscijfer zich neer sinds medio-2003 heeft bewogen, wijst veel van die daling op verslechtering van het arbeidskrachten participatietarief eerder dan versnelling van werkgelegenheid. Voedde namelijk Voorzitter Alan Greenspan onlangs verteld het Congres dat er nog heel wat verslapping in de arbeidsmarkt van de natie ondanks de dalingen in het officiële werkloosheidscijfer is. De consumenten blijven zich over de arbeidsmarkt ergeren, die maatregelen van vertrouwensrug neer verzenden… De overzichten van consumenten blijven diepe bezorgdheid over de voorwaarde van de arbeidsmarkt tonen. De maatregelen van het vertrouwen van de consument (de reeks van de Raad van de Conferentie) en het gevoel van de consument die (Universiteit van Michigan) allebei gingen wezenlijk in Februari achteruit, omkerend winsttendens in Januari wordt gepost. Voorts werd de verslechtering geregistreerd in maatregelen van de verwachtingen van de consument voor de economie evenals in beoordelingen van de huidige economische situatie. De raad van de Conferentie merkte op dat de consumenten met het jaar op een vrij hoge nota begonnen maar hun optimisme heeft snel aan voorzichtigheid uiting gegeven. „Bij de kern van hun ontgoocheling is de arbeidsmarkt. Terwijl de huidige uitbreiding banen in de loop van de afgelopen verscheidene maanden heeft geproduceerd, blijft het tempo van verwezenlijking te lauw om een duurzaam keerpunt in consumenten' vertrouwen te produceren.“ De partij politieke het ruzie maken en van het Beleid verschillen houden het publiek over banen somber… Er is geen twijfel dat de arbeidsmarkt van de V.S. nog niet volledig in toestel is. Maar het is ook waarschijnlijk dat de sombere beoordeling van het publiek van de arbeidsmarkt door constante drumbeat van Democratische presidentiële hopefuls over de zwakke prestaties van de arbeidsmarkt onder President Bush wordt gevoed. In dit opzicht, wordt het publiek constant herinnerd aan de „delocalisering“ van banen aan buitenland door ongevoelig collectief Amerika. De recente commentaren door de voorzitter van de Raad van de Voorzitter van Economische Adviseurs ondersteunend delocalisering hebben het Beleid voor lasten van ongevoeligheid eveneens opengesteld. Voor een andere voorzijde, heeft het nalaten van de Voorzitter om de vrolijke die projecties van de baangroei onlangs te onderschrijven door de zijn eigen Raad van Economische Adviseurs (CEA) worden veroorzaakt buoyed nauwelijks openbare waarnemingen over de huidige en prospectieve voorwaarde van de arbeidsmarkt of de geloofwaardigheid van het Beleid inzake economische kwesties. Het economische die Rapport van de Voorzitter, in midden van februari wordt vrijgegeven, ontwierp een 2.6 miljoen verhoging van loonlijstwerkgelegenheid voor 2004 (jaar-over-jaar basis) na verliezen tijdens de eerste drie jaar van het Beleid van de Struik. Niet alleen is 2.6 miljoen een robuuste verwachting voor loonlijstwerkgelegenheid, kijkt het ook te sterk in de context van het groeipercentage in het echte die BBP door CEA wordt ontworpen (4.0% op vierde trimester aan het vierde trimester basis). De enige manier om de projecties CEA van het BBP en van de baan voor 2004 in overeenstemming te brengen is een ineenstorting in de productiviteitsgroei te veronderstellen, en dat zet een echte spanning op geloofwaardigheid. Wanneer uitgedaagd op de redelijkheid van de CEA werkgelegenheidsprojecties die, voelde de Voorzitter aan afstand zelf van de ramingen wordt gedwongen door de „aantalmaalmachines worden gemaakt.“ Geen alternatieve projecties waren aanstaande, echter, verlatend de volledige kwestie in voorgeborchte der hel. De gevoede berichten, lage inflatie, het markeren vertrouwen houden benedenwaartse druk op tarieven op lange termijn… Er is een heldere kant aan een economie met lage inflatie, een zwak arbeidsmarkt en het markeren een vertrouwen van de consument - de rentevoetstructuur. Met betrekking tot tarieven op korte termijn, stelde Voorzitter Greenspan onlangs het Congres en de wereld gerust dat de centrale bank van de V.S. vrij geduldig zal zijn aangezien het zijn eerste verhoging van het federale fondsentarief van het 1% doel vastgesteld laatste Juni in kaart brengt. Voorts ontvingen de gegevens aangezien de verklaring van de voorzitter de Gevoede neiging zou moeten geduldig versterken om te blijven. Gevoed zal zich niet bewegen alvorens de kerninflatie duidelijk comfortabel boven 1% heeft gestabiliseerd en de verslapping in de arbeidsmarkt is wezenlijk verminderd. Greenspan stelde namelijk onlangs voor dat de „volledige werkgelegenheid“ een werkloosheidscijfer zo kon betekenen laag zoals 4% (het tarief van Januari was 5.6%)! In deze context, blijven wij geloven dat Gevoed tarieven op korte termijn vast op zijn minst tot 10 Nov. de Federale vergadering van het Comité van de Open Markt (FOMC) zal houden. De obligatiemarkten hebben van zowel de Gevoede berichten als de evoluerende economische werkelijkheid gefeest. De opbrengst van 10 jaar van de Schatkist hangt beduidend momenteel rond 4%, onderaan sinds het begin van het jaar en onder de verwachtingen van de meeste analisten (met inbegrip van van u echt). Tezelfdertijd heeft de vaste hypotheek van het tariefhuis neer aan ongeveer 5.6% gegraviteerd en éénjarige adjustables zijn rond 3.5%. Dit gamma schijnt nu duurzaam, op zijn minst voor te zijn, verstrekkend een groot financierend milieu voor huisvesting. De immobiliënmarktactiviteit gaat van onhoudbare hoog achteruit maar blijft vrij robuust… Verkoop van het huis en het huisvestingsbegin stegen aan onhoudbare die hoogten aangezien 2003 aan het sluiten trok, door ongebruikelijk goede die weersomstandigheden evenals door een schommeling in het kopen activiteit wordt aangedreven die na hypotheektarieven volgde van hun historische laagste punten (rond 5.2%) worden gestuiterd in medio-2003. Deze twee factoren stellen voor dat één of andere huisvestingsvraag vanaf begin 2004 „werd geleend“ en dat iets moet worden terugbetaald. De beschikbare huisvestingsgegevens voor begin 2004 tonen aan dat wij van het recent-2003 hoog komen maar dat de niveaus van marktactiviteit nog - grotendeels wegens de recente verbeteringen van rentevoeten vrij robuust zijn. De Index van de Immobiliënmarkt van NAHB, Op maandelijkse overzichten van ééngezinsbouwers wordt gebaseerd, bewoog zich neer in zowel Januari als Februari maar vergeleek nog gunstig bij lezingen voor de eerste helft van vorig jaar dat. Zoals verwacht, het huisvesten was het begin voor Januari rijk de piek van laatste December, die door 8% vallen, maar het tempo van Januari voor ééngezins en met meerdere gezinnen structuren (1.9 miljoen eenheden) overschreed nog het gemiddelde voor elk van 2003. De verkoop van bestaande huizen was ook weg in Januari (door 5.2%) terwijl het handhaven van een historisch gegeven op hoog niveau, en wekelijks over toepassingen voor hypotheken om huizen te kopen zeer goed werden gehandhaafd tijdens de eerste drie weken van Februari. Overwogen alles, de huisvestingssector is weg aan een zeer goed begin in 2004. De voorspelling van NAHB toont nog bescheiden (3%-4%) dalingen in huisverkoop en huisvestingsbegin voor het jaar als geheel, en die dalingen impliceren sommige samentrekkingen met tientallen op een vierde trimester aan het vierde trimester basis. Maar deze voorspellingen veronderstellen ook bescheiden maar systematische stijgende druk op tarieven op lange termijn als jaar gaat. Als die druk er niet in slaagt te materialiseren, kon 2004 de verslagprestaties evenaren of overtreffen die door de ééngezinsimmobiliënmarkt vorig jaar worden gepost. | 
