Oog op de Economie - 9 Mei, 2005
Door David F. Seiders, NAHB Belangrijkste Econoom Het economische zwak `wordt' bevestigd door het het eerste trimester BBP- rapport… De maandelijkse gegevens voor Maart over loonlijstwerkgelegenheid, buitenlandse handels, detailhandel en huisvestingsbegin stelden voor dat de economische groei impuls tegen het eind van het eerste trimester verloor, en het het eerste trimester rapport over Vrijgegeven (GDP) Bruto binnenlands product, 28 April, bevestigde het bestaan van een „zwak“ in de economische uitbreiding. De groei van het echte BBP ging aan een op jaarbasis berekende groeivoet van 3.1% in het eerste trimester, onderaan van 3.8% in het definitieve kwart van 2004 en goed onder consensusverwachtingen achteruit. Voorts droeg een grote opbouw van bedrijfsinventarissen 1.2 procentpunten tot het totale groeipercentage van het BBP bij terwijl de definitieve verkoop van binnenlands product aan een lauw 1.9% tempo groeide. Dit soort het besteden van patroon signaleert nauwelijks robuuste economische activiteit, verlatend wettige bezorgdheid over economische impulsrubriek in het tweede kwartaal. De toekomstgerichte indicatoren stellen het tweede eerder langzaam begonnen trimester voor… Een aantal toekomstgerichte economische indicatoren stellen voor dat het verlies van economische impuls zich in het tweede trimester van 2005 uitbreidde. De index van Belangrijke Economische Indicatoren daalde beduidend in Maart, stelden de fabrieksorden eveneens die maand na aanzienlijke slip in Februari teleur, en de maatregelen van zowel het Vertrouwen Van de consument (de reeks van de Raad van de Conferentie) en het Gevoel Van de consument (Universiteit van Michigan) verloren grond in April na dalingen in Maart. Het instituut voor de beoordelingen van het Beheer van de Levering van voorwaarden in de verwerkende sector bleef ook April binnen glijden. Het gewicht van bewijsmateriaal richt nu op de groei van het BBP van ongeveer 3% in het tweede trimester, en dat is waarschijnlijk niet genoeg om boven-tendensverbetering van de arbeidsmarkt (afhankelijk van de groei van arbeidsproductiviteit) te produceren. Zodanig dat de eerste-halve vertraging in de economische groei met recente verslagniveaus van olie en benzineprijzen verwant is, zou een daling van globale olieprijzen moeten helpen de groei 2006 in het tweede halfjaar en in versterken. Dat is onze huidige hoop en verwachting. De inflatie van de kern blijft omhoog stabiliseren, opheffend stagflation `' bedreiging… De zeer belangrijke maatregelen van kerninflatie (exclusief prijzen van voedsel en energie) hebben omhoog sinds enige tijd gestabiliseerd, en de recente lezingen stellen voor dat het proces ondanks het zwak in economische activiteit verdergaat. De kerncomponenten van de Index van de Productieprijs en het Indexcijfer van de consumptieprijzen postten jaar-over-jaar aanwinsten in Maart van 2.6% en 2.3%, respectievelijk, en de op jaarbasis berekende aanwinsten voor het eerste trimester waren hoger dan dat. De gevoede favoriete inflatiemaat - het kernprijsindexcijfer voor de Persoonlijke Uitgaven van de Consumptie - toonde een jaar-over-jaar aanwinst van 1.6% in de het eerste trimester BBP- rekeningen en de lezing van Maart was omhoog door 1.7%. De op jaarbasis berekende aanwinst voor Maart kwam namelijk aan 3.2%, goed boven de Gevoede duidelijke comfortstreek. Het zwak in economische activiteit, samen met aan de gang zijnde stijgende druk op kerninflatie, klapzoenen van „stagflation“ - een demoraliserende economische voorwaarde die onvermijdelijk door anti-inflationistisch monetair beleid wordt verergerd. Maar het moet veel te vroeg de economie van de V.S. van het uitglijden in zulk een staat beschuldigen, en onze voorspelling door 2006 blijft een patroon van de gezonde economische groei en lage inflatie met bescheiden stijgende druk op rentevoeten tonen. De gevoede stijgingen tarieven op korte termijn opnieuw ondanks de langzamere economische groei en het creëren van arbeidsplaatsen… De gevoede gewandelde tarieven op korte termijn tegen een ander kwart richten in 3 Mei vergadering van het Federale Comité van de Open Markt (FOMC), die het federale doel van het fondsentarief opheffen aan 3%. Dit nam automatisch de bank prime rate tot 6%. De stijging van het kwart-punttarief werd wijd voorzien, en de Gevoede beoordeling van de recente economische situatie en de vooruitzichten op korte termijn bevatte weinig verrassingen. De Fomc- verklaring stond toe dat het „stevige tempo van het besteden van de groei, gedeeltelijk in antwoord op de vroegere verhogingen van energieprijzen,“ enigszins heeft vertraagd en dat de arbeidsmarktvoorwaarden „blijkbaar blijven geleidelijk aan verbeteren.“ Ondanks deze expliciete erkenning van het huidige zwak in economische activiteit, beklemtoonde FOMC nogmaals dat de „druk op inflatie de laatste maanden is verbeterd en het tarief de macht duidelijker is.“ Dat is duidelijk de reden voor de stijgende die tariefaanpassing op 3 wordt uitgevoerd Mei. Gevoed is verbindend en bepaald houden aanhalend aan een `gemeten' tempo… De Fomc- verklaring van 3 Mei zei dat het monetaire beleid „,“ zelfs daarna de tariefaanpassing die dag accommodative blijft. FOMC bleef ook zeggen dat het blijven beleidsaanpassing „aan een tempo kan worden verwijderd dat waarschijnlijk zal worden gemeten.“ Met betrekking tot het saldo van risico's voor de economie, zei FOMC nogmaals dat de bovenkant en de risico's aan de onderkant voor het bereiken van duurzame de groei en prijsstabiliteit ruwweg „met aangewezen monetaire beleidsactie zouden moeten gelijk worden gehouden.“ Deze verklaring kan zoals zijnd waar per definitie worden bekeken, en het eigenlijk vertelt zeer weinig ons. Het schijnt duidelijk dat momenteel Gevoed een hogere prioriteit bij het bestrijden van inflatie dan bij het bevorderen van de echte economische groei plaatst. Voorts zegt FOMC niet meer dat kern de prijzen van de consument van energieprijzen geïsoleerdl zijn. Aldus, zijn de verdere rentevoetverhogingen absoluut in opslag tenzij de economie slecht wankelt. De voorspelling van NAHB voorziet nog een andere stijging van het kwart-punttarief in 30 Juni vergadering FOMC en een doel van het fondsentarief van 4% tegen eind van het jaar. De tarieven op lange termijn blijven koppig laag ondanks het toenemen borrels en filterende inflatiekwesties… Duidelijk maakt tussen korte en op lange termijn rentevoeten los heeft voortgeduurd ondanks inspanningen door de Federale Reserve opbrengsten op lange termijn „omhoog“ spreken. Aldus, is het globale „raadsel“ dat Voorzitter Alan Greenspan nog op Capitol Hill in midden van februari beschreef aanwezig in de financiële markten. De opbrengst van 10 jaar van de Schatkist is namelijk nog onder 4.2%, zelfs daarna yesterday stijging in korte tarieven door Gevoed. Het is duidelijk moeilijk om rentevoeten op lange termijn te voorspellen, maar het is moeilijk om te geloven dat de lange tarieven dit laag als de Gevoede opbrengst langs de monetaire beleidsweg zullen blijven wij ontwerpen. Dat resultaat zou een vrijwel vlakke opbrengstkromme produceren, en dat is vaak geweest een belangrijke economische complicatie. De voorspelling van NAHB toont momenteel een opbrengst van 10 jaar van de Schatkist die bijna 5% tegen eind van het jaar is, die een vaste de hypotheekopbrengst impliceren van het tariefhuis dichtbij 6.5% - omhoog van ongeveer 5.8% begin April. Wij kunnen niet die niveaus bereiken, maar de tariefdruk zal het waarschijnlijkst stijgend zijn aangezien 2005 rolt. De bevoegdheden van de huisvestingssector door het economische zwak `'… Verkoop van het huis en het huisvestingsbegin waren vrij goed in Januari en Februari, maar het huisvestingsbegin viel scherp in Maart die - tot het economische zwak bijdragen en ernstige vragen over de duurzaamheid van de dramatische huisvestingsuitbreiding stellen. Nochtans, toont het gewicht van bewijsmateriaal nu duidelijk aan dat de huisvestingsuitbreiding intact is. De uitgifte van de bouw vergunningen redelijk goed in Maart (van langs 4%) worden gesteund, en sommige speciale factoren onderdrukten zowel blijkbaar begin als vergunningen voor de maand die. De Index van de Immobiliënmarkt van NAHB (Op overzichten van ééngezinsbouwers wordt gebaseerd) was redelijk stabiel en op historisch hoge niveaus in zowel Maart als April voorstellen, die dat de bouwers nog de sterke vraag namens huidige en potentiële huiskopers die zagen. De sterkte van de huisvestingsvraag is bevestigd door robuuste verkoop van zowel nieuwe als bestaande huizen in Maart evenals door robuuste niveaus van toepassingen voor hypotheken om huizen door de maand van April te kopen. De verkoop van nieuwe huizen steeg namelijk hoog aan een verslag in Maart, en het eerste trimester van 2005 bevindt zich ook bij een hoogte van alle tijden. De huisvestingsvooruitzichten blijven vrij positief… De grote sterkte van het eerste trimester, en de verrassend lage niveaus van rentevoeten op lange termijn sedertdien hebben stijgende revisies aan de voorspellingen van NAHB voor huisverkoop en huisvestingsbegin in 2005 veroorzaakt. Wij zoeken nu dalingen van minder dan 2% voor het jaar als geheel, en het is volledig mogelijk dat 2005 de verslagen van 2004 zal zal evenaren of overtreffen. | 
