| Les politiques économiques de corporation de l'Amérique et de Bush sont dans les appareils de pointage du Democrat… Les efforts continus par l'Amérique de corporation d'amplifier la productivité (rendement par heure) et de protéger des marges bénéficiaires contre des coûts croissants d'indemnité sont apparemment les facteurs clé derrière l'évolution stagnante de travail. Et l'approvisionnement à l'extérieur beaucoup-public des travaux des États-Unis aux endroits à bas salaires comme la Chine et l'Inde également prend un péage. Un des quelques composants des États-Unis le marché du travail que qui indiquent l'évolution persistante est des services d'aide temporaire, un type d'embauche qui peut facilement être renversé et n'expose pas des compagnies à l'indemnité coûte. Le dénommé Democratic présumé pour le président, John Kerry, immédiatement fait foin hors du rapport d'emploi de février, décriant des politiques économiques de Bush et ridiculisant des prévisions récentes de la Maison Blanche pour l'évolution robuste de travail en 2004. Le Président Bush et ses conseillers pourrait seulement déclarer que des choses sont liées pour aller mieux. La plupart des prévisionnistes privés, y compris NAHB, avaient rayé leurs têtes et avaient équilibré leurs prévisions d'évolution de travail (mais non leurs prévisions de PIB) pour le reste de l'année. Et c'est maintenant seulement huit mois jusqu'aux élections ! Le Président Greenspan va outre de la réservation attaquer le capot GSE… Fannie Mae, Freddie Mac et le système de Federal Home Loan Bank, les entreprises commanditées par le gouvernement capot-apparentées (GSEs) ont été sous le feu pendant environ une année, après des révélations des irrégularités de comptabilité et de management qui ont survenu principalement au marché secondaire GSE (Freddie et Fannie). En conséquence, des questions fondamentales ont été soulevées au sujet de l'adéquation des normes de GSE réglementaires et de fonds propres comme au sujet des risques potentiels posés par des GSE aux États-Unis et les systèmes financiers mondiaux et aux contribuables des États-Unis. Le 24 février, le Président Alan Greenspan de Federal Reserve a témoigné devant le Comité d'opérations bancaires de sénat sur la matière des GSE. L'audition a été censée se concentrer sur la structure de normalisation pour les GSE, mais les remarques de Greenspan étaient beaucoup plus larges que celle et ont contenu les recommandations cogneuses suivantes : - Un régulateur « de classe du monde » devrait être établi pour les GSE. Ce régulateur devrait avoir l'autorité semblable à celle des organismes de contrôle bancaire fédéraux, y compris une carte blanche en déterminant le minimum et les normes de fonds propres risque-basées pour les GSE.
- Ironiquement, la réglementation world-class réellement peut renforcer des perceptions du marché que la créance de GSE est fédéralement garantie, augmentant « la subvention implicite » actuellement appréciée par les GSE et préparant le terrain pour l'évolution sans contrainte de leurs émissions de créance et portefeuilles d'actifs. Pour parer ces résultats non désirés de perception et de marché, le congrès devrait définir les circonstances dans lesquelles un GSE pourrait devenir insolvable et la position des supports de la créance de GSE si une compagnie étaient placées dans la recette.
- Des limites devraient être placées sur le volume de créance de GSE (et de portefeuilles d'actifs) relativement au volume d'hypothèques titrisées (et a garanti) par les GSE. L'émission/garantie des valeurs mobilières garanties par hypothèque transfère des risques de paiement par anticipation de taux et d'hypothèque d'intérêt aux supports des valeurs mobilières, laissant les GSE avec seulement le risque de crédit.
- Les contraintes sur l'évolution des GSE semblent raisonnable d'un point de vue de politique de capot. Les GSE réduisent des taux d'intérêt d'hypothèque par seulement une fraction de l'avantage de coût de crédit qu'ils apprécient sur les marchés (selon la recherche de Federal Reserve) et le taux de l'emprunt-logement n'est pas une gorge effective d'aide fédérale de capot en tous cas. À cet égard, Greenspan a argué du fait que l'aide d'acompte serait une manière plus rentable pour que le gouvernement subventionne le propriétaire de logement.
Le Président Greenspan évidemment a soulevé d'énormes questions et a émis des recommandations hautement controversées. En effet, les émissions et les recommandations sont si étendues que le congrès et l'administration inévitablement trouveront la tâche de re-régler et de restructurer probablement les GSE plus décourageant qu'avant ! Elle est toujours dure pour ouvrer et décréter les textes de loi importants en année d'élection, et il semble maintenant même moins probable qu'une facture importante de GSE réussisse en 2004 - excepté plus de révélations des problèmes de comptabilité/management aux GSE. Les régulateurs fédéraux donnent des avis contradictoires sur le taux fixe contre les prêts hypothécaires à l'habitation de réglable-taux… Le marché de prêt hypothécaire à l'habitation est riche en options qui s'étendent du prêt traditionnel de 30 ans aux emprunts de réglable-taux qui sont attachés aux indices du marché à court terme (comme le taux interbancaire pratiqué à Londres - LIBOR). Les diverses options d'hypothèque sont employées par les acheteurs à la maison avec des horizons de planification largement différents, de différentes tolérances pour le risque de taux d'intérêt et de différents besoins en termes d'accessibilité. Ce système souple évidemment avait fonctionné tout à fait bien. En effet, les grands états de financement shepherded le taux du propriétaire de logement de la nation à un point le plus haut à la fin de 2003, et la qualité du crédit hypothécaire a été très bien maintenue dans tout le cycle courant. Le Président Greenspan de Fed a laissé tomber des bombes sur le système de financement d'hypothèque le 1er mars quand il a remis en cause les sciences économiques du prêt et a discuté que beaucoup d'acheteurs à la maison avaient manqué de façon ou d'autre le bateau en n'optant pas pour des emprunts de réglable-taux - quoique les bras les sellent avec le risque de taux d'intérêt ! Cette salve bizarre de notre banque centrale pourrait avoir été visée le marché secondaire GSE (Fannie Mae et Freddie Mac) que ce Greenspan était sur le point d'attaquer le jour suivant sur Capitol Hill. Après tous, les GSE avaient souligné le rôle central qu'ils jouent en rendant le prêt disponible aux acheteurs à la maison aux taux attrayants, à tout moment, dans toutes les zones du pays. Dans une tournure des évènements étrange, le Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a établi un rapport le 2 mars qui a pris un whack aux bras ! Le FDIC a averti les institutions de dépositaire que les bras posent non seulement des risques pour autoguider des propriétaires quand les taux d'intérêt sont en hausse mais posent également des risques de crédit aux banques qui maintiennent ces emprunts. Le FDIC est préoccupé par les taux étant en hausse d'intérêt qui pourraient faire tomber et provoquer des valeurs de maison des défauts d'hypothèque - ayant pour résultat les pertes sèches aux banques quand les valeurs de maison tombent en dessous des équilibres d'hypothèque. Le Président Greenspan et le FDIC sont outre de base sur des produits d'hypothèque… Pour le 2 mars, le Président Greenspan a publiquement concédé qu'il « a parlé probablement sans précision » le jour avant et « n'a pas signifié pour déprécier » des prêts. En fait, le Président a noté que le prêt hypothécaire à l'habitation de taux fixe de 30 ans était une « grande invention » sur le marché. Quant au FDIC, les soucis concernant des emprunts de réglable-taux faits par des institutions de dépositaire dans les zones où les prix domestiques élevés rendent des emprunts de taux fixe exorbitants à beaucoup d'acheteurs à la maison estimatifs représente non seulement un pas en arrière sur l'accessibilité de capot mais semble également mal placé en ce qui concerne la qualité de crédit. Les bras correctement souscrits avec les bouchons périodiques de taux-réglage ne devraient pas être un problème de qualité de crédit dans le cadre des prévisions raisonnables pour les taux d'économie et d'intérêt. En outre, la maison évalue dans les endroits que le FDIC est inquiété pour sont très bien fondés sur des valeurs de terre élevées, et les théories de prix de logements « bulles » retraitent dans le boisage pendant que l'expansion économique nationale procède. C'est une chose pour que le FDIC inquiète des pratiques en matière « secondaire-principales » de prêt par fédéralement a assuré des institutions de dépositaire. Mais le FDIC ne devrait pas salir le marché des armes traditionnel qui soutient les ventes à la maison sur beaucoup de marchés chers. Il est temps de réviser les prétentions principales soutenant les prévisions de NAHB… Les prévisions à court terme de NAHB pour le capot et l'économie sont fondues sur un certain nombre de prétentions concernant l'ordre public et développements sur la scène internationale. Ce sont les prétentions principales pour 2004-2005 : - Le Fed juge la politique monétaire régulière jusqu'à après les élections de novembre (probablement jusqu'à début 2005) et puis soulève lentement les Fonds Fédéral calibrent au-dessus du reste de l'horizon de prévision.
- Les réductions des impôts 2001-2003 de Bush restent in place et le déficit budgétaire fédéral commence à reculer en exercice 2005 pendant que les recettes fiscales se lèvent et la dépense fédérale discrétionnaire ralentit.
- Les prix du pétrole du monde reculent des niveaux élevés courants après mi-2004, en dépit des réductions récemment annoncées de production des OPEP. Les prix du pétrole seront près de $30 selon le baril par en retard cette année et s'approcheront de $26 d'ici fin 2005.
- La large valeur commercer-pesée du dollar continue à s'affaiblir modérément au-dessus des quarts à venir, mais des marchés de changes ordonnés sont préservés et le Fed ne devra pas combattre une « crise du dollar » avec des taux d'intérêt plus élevés.
- La croissance de la productivité aux États-Unis ralentit du pas récemment elevated, en particulier en 2005 (qu'est à dire bon pour l'évolution de travail).
- Aucune contrainte importante n'est placée sur l'évolution des GSE capot-apparentés, et le statut de GSE est préservé pour Fannie Mae, Freddie Mac et le système de Federal Home Loan Bank.
- Les marchés pour le taux fixe et les prêts hypothécaires à l'habitation de réglable-taux continuent à fonctionner correctement, sans interférence des organismes de contrôle bancaire fédéraux.
- Il n'y a aucun acte significatif de terroriste aux États-Unis.
Si nos prétentions sont sur la cible, les perspectives pour le capot et l'économie sont lumineuses… Les prévisions de NAHB pour 2004-2005 contiennent actuellement les dispositifs principaux suivants : - L'évolution du PIB réel fait la moyenne plus de de 4%, avec l'évolution relativement forte de 2004 pendant que le stimulus de la politique monétaire et fiscale stimule l'économie.
- Les larges mesures d'inflation reculent un peu plus loin en 2004 avant le tassement jusqu'à un certain degré dans 2005 pendant que la menace de déflation passe.
- L'évolution d'emploi de masse salariale recueille un élan plus fort d'ici peu et le taux de chômage recule graduellement en travers de l'horizon de prévision.
- La politique de Fed et les taux d'un intérêt à long terme de subsistance d'environnement d'inflation très assez bas pour les la plupart de 2004, mais la structure de taux se relève plus décisivement en 2005.
- Les ventes à la maison, les mises en chantier unifamiliales et la production des ensembles de condominium en structures multifamiliales toutes exécutent fortement en 2004 et l'érodent alors modestement dans 2005 pendant que les taux d'intérêt sont en hausse. La valeur réelle de la retouche aux maisons occupées par le propriétaire se relève bien 2004 et 2005, soutenu par des hausses pleines continues des prix de logements.
- La production et les ventes des maisons manufacturées (ensembles de HUD-code) rampent hors de la récession profonde mais récupèrent seulement une fraction du déclin signalée dans la période 1999-2003.
- La production de la location de logement de marché-taux donne toujours une certaine masse dans 2004 et 2005, sous la pression des vacances d'emploi élevées et de importants accomplissements des ensembles dans la canalisation. La production multifamiliale totale supportent raisonnablement bien, cependant, soutenu par le marché de condominium et le marché pour la location de logement de faible revenu fédéralement subventionnée.
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