| L'inflation de noyau recule en dépit des coûts énergetiques de augmentation, et c'est de bonnes nouvelles pour le capot… Les mesures d'inflation de noyau (à l'exclusion des prix de nourriture et d'énergie) se sont relevées nettement pendant les premiers mois de cette année, sur les talons de la menace de déflation de 2003 en retard. Cette transition rapide a changé le paysage économique tout à fait un peu, incitant une amélioration dans des taux d'intérêt à long terme aussi bien que la détérioration renouvelée au marché boursier. L'émission d'inflation a également donné un coup de pied le Fed outre du dixième de dollar pour le 30 juin, et nous avons déjà vu une moitié-remarque augmenter dans la cible de taux des Fonds Fédéral. Tout en annonçant les hausses récentes des taux à court terme, le Fed a suggéré qu'une partie de l'amélioration du premier semestre dans l'inflation ait impliqué « des facteurs transitoires. » Heureusement, les données récentes des prix soutiennent cette vue, avec des implications positives pour des taux d'intérêt à long terme et probablement pour le comportement de Fed en bas de la ligne. En effet, les rendements de trésor de dix ans et les taux de l'emprunt-logement à long terme ont diminué d'environ 25 points de base depuis en avance - auguste. Sur l'avant de données, l'indice des prix à la consommation de noyau (CPI) a avancé à un taux annuel seulement de 1.2% en quelques les les deux juin et juillet, suivant des hausses beaucoup plus grandes au cours janvier-mai de la période. La lecture de juillet était en hausse 1.8% sur une base d'année-au-dessus-année, toujours dans la « zone de la tolérance » du Fed 1-2% mais certainement du côté élevé. Cependant, un « chaîne-noyau » alternatif l'IPC, tenant compte du flottement plutôt que les grammages fixes (une meilleure pratique), a indiqué seulement une hausse de 1.3% année-au-dessus-année en juillet. Cela vraisemblablement élargira la zone du confort du Fed à un certain degré. Le Fed continuera la marche de nouveau à la neutralité monétaire en dépit d'une inflation plus douce de noyau…
La hausse des taux à court terme à la réunion du comité fédérale de marché libre du 10 août (FOMC) a simplement apporté le vrai (inflation réglée) taux des Fonds Fédéral jusqu'à zéro, et c'est beaucoup trop « flexible » pour le goût du Fed. La banque centrale veut de manière dégagée fonctionner l'arrière de politique monétaire vers une position neutre pendant que l'expansion économique absorbe rester lâche sur des marchés de ressource et menace finalement de produire d'un problème sérieux d'inflation. La « neutralité » implique probablement les vrais Fonds Fédéral calibrent environ 2.25%, et cela traduit en taux d'intérêt environ de 4.25% sous la plupart des projections d'inflation. Le Fed tâchera probablement de réaliser la neutralité monétaire d'ici 2006, au plus en retard, et le flux d'information économique affectera le circuit réel du réglage. Notre prévision courante cheville les Fonds Fédéral calibrent à 2% vers la fin de 2004, de 4% à la fin de 2005, et de 4.25% par mid-2006. Mais la synchronisation du réglage a pu être affectée par des événements en dehors du contrôle de nos responsables politiques, y compris des chocs aux marchés mondiaux du pétrole. Les prix de l'énergie demeurent un caractère d'ambiguité dans les perspectives économiques…
Les prix du pétrole ont récemment touché $50 selon le baril, incorporant une prime $15 environ pour des incertitudes liées à le Moyen-Orient, la Russie et le Venezuela. Les prix du pétrole ont plus tard reculé à un certain degré, mais le destin de l'approvisionnement énergétique et du prix demeure un point d'interrogation important dans les perspectives économiques. L'économie américaine Est beaucoup moins vulnérable aux chocs pétroliers que dans les années 70 et le début des années 80, mais les coûts de haute énergie agissent toujours comme un impôt sur des consommateurs et la plupart des entreprises. Nous supposons actuellement que le prix du pétrole brut (intermédiaire occidentale du Texas) reculera environ à $35 selon le baril vers la fin de cette année et environ à $30 vers la fin de 2005. Mais personne ne sait vraiment ! Heureusement, le Fed peut (et) agir de compenser des effets économiques négatifs des coûts de plus haute énergie avec la politique d'aisance monétaire. Ainsi, le circuit à la neutralité monétaire a pu s'avérer être un voyage plutôt tortueux. Le marché du logement se comporte toujours bien en dépit de quelques messages mélangés en juillet… Le marché du logement unifamilial a été l'étoile la plus lumineuse dans les cieux économiques pendant plusieurs années. Les ventes à la maison et les mises en chantier unifamiliales ont monté aux nouveaux records dans le deuxième trimestre, prix de logements continués pour se relever agressivement et le taux du propriétaire de logement de la nation a monté à un nouveau record (69.2%) dans le procédé. Les mises en chantier et les laisux unifamiliales étaient tout à fait fortes en juillet, en tant que tous les deux dépassés leurs moyennes record du deuxième trimestre. Mais les ventes de juillet des maisons existantes (basées sur des fermetures) étaient un peu outre de leur pas du deuxième trimestre, et des ventes de nouveau-maison (basées sur des signings de contrat) ont reculé plus de de 7%. Ce recul dans les ventes, combinées avec les débuts/laisux robustes numérote pour juillet, a eu comme conséquence une croissance significative dans le nombre de nouvelles maisons à vendre aussi bien que dans l'alimentation du mois (rapport de vente de stocks/). L'émission invendue de stocks réellement ne s'élève pas à beaucoup actuellement puisque la majeure partie de la hausse des ensembles invendus a réfléchi les ensembles qui ont été autorisés mais pas encore commencés. La vraie émission se rapporte à la force de la demande finale des maisons maintenant et à l'avenir. Le refroidissement des ventes à la maison du pas robuste du deuxième trimestre était pratiquement inévitable. Cette montée subite de manière dégagée a été remplie de combustible par beaucoup de « sitters de barrière » qui a sauté dans le marché après que la base de coup de taux de l'emprunt-logement en mars et la spéculation au sujet des taux étant en hausse aient été effrénées sur les marchés financiers aussi bien que dans la communauté d'immobilières. Cette demande tirée par procédé en avant et exige du remboursement en mois suivants. Les études des constructeurs unifamiliaux (NAHB) et des prêteurs de prêt hypothécaire à l'habitation (association de banquiers d'hypothèque) suggèrent que des ventes à la maison aient été bien maintenues en août, soutenu par la retraite des taux de l'emprunt-logement du rebond du deuxième trimestre. Ainsi, il est raisonnable de s'attendre à ce que les mises en chantier soient bien maintenu en mois à venir, et le logement devrait continuer à fournir le support ferme à l'économie pendant que les élections de novembre héritent le foyer. L'économie promet d'être un positif pour le Président Bush, et le capot joue un rôle principal… Les modèles en avant qui essayent d'estimer l'impact de la performance économique sur les résultats des élections présidentielles aux positifs forts d'exposition des États-Unis pour le Président Bush ce novembre (projections économiques dans les modèles sont semblables à NAHB). En effet, un modèle développé par les conseillers macro-économiques, LLC (mA) prévoit que Bush retiendra 60% du vote populaire. Le modèle de mA a correctement prévu les résultats de chaque élection présidentielle depuis 1952. Le modèle de mA donne un certain rebord au Président Bush simplement parce qu'il est un titulaire (1.9% du vote populaire). En ce qui concerne des variables économiques, Bush obtient le soutien important de l'inflation mais il est accouplé pour l'évolution lente du vrai revenu personnel disponible. Bush obtient très le soutien important (1.8 point) d'un pas fort des mises en chantier projetées pour le quart d'élection. Dans le modèle de mA, les mises en chantier s'avèrent être une bonne mesure récapitulative de la façon dont les électeurs regardent l'économie - bien mieux que des mesures de confiance du consommateur. Selon des analystes de mA : « Avec les mesures de confiance qui sont basées sur des études, mises en chantier contrastent les données économiques dures qui réfléchissent des décisions économiques significatives des constructeurs à la maison et des acheteurs à la maison basés sur leur sens de bien-être et de confiance à l'avenir. » Il est important de noter, naturellement, que les modèles fondés sur des facteurs économiques ne savent rien au sujet des choses comme l'intervention des États-Unis en Irak ou terrorisme intérieur. Mais l'histoire prouve que l'économie générale et le marché du logement sont des causes déterminantes puissantes dans des élections présidentielles des États-Unis. | 
