Observer sur l'économie - 6 juin 2005 - 6/6/2005 - le prêt hypothécaire refinancent des capitaux propres de créance

Des craintes plus tôt d'une stalle à l'extérieur dans l'évolution de l'économie américaine Ont été effacées par des mises à jour pour verrouiller des données pour le premier trimestre, aussi bien que par rassurer des données pendant les avril et mai.

 

Comme prévu, l'évolution du produit intérieur brut réel (GDP) a été révisée vers le haut pour le premier trimestre, de 3.1% à 3.5%. La mise à jour a réfléchi des modèles plus forts pour des dépenses de consommation personnelle, la formation de capital fixe résidentielle et le commerce extérieur, alors que l'investissement d'inventaire des affaires était révisé vers le bas (qu'est à dire une bonne chose). La performance de l'évolution de PIB ajuste avec la performance pleine du marché du travail dans le premier trimestre.

 

Expédier l'élan économique avancé au deuxième trimestre. L'évolution des dépenses de consommation personnelle est demeurée tout à fait saine en avril, soutenu par évolution forte de revenu personnel disponible (en particulier revenu du travail). Les dépenses pour loger également ont continué à s'élever en avril pendant que les ventes à la maison augmentaient et la construction résidentielle put-in-place enregistrait une autre avance pleine, et les études des constructeurs et des sociétés de prêt immobilier étaient tout à fait positives en mai. De nouvelles commandes pour les marchandises durables ont été révisées vers le haut pour mars et en avril vers le haut redressées, et l'institut pour l'index de l'usine de management d'alimentation est demeuré au-dessus de 50 en mai - proposant que l'industrie manufacturière soit toujours dans une vitesse avant. Tout considéré, évolution de PIB semble être dirigé environ à 3.5% dans le deuxième trimestre, et nous nous attendons à ce que l'évolution traîne ce pas au second semestre.

 

 

Les prix du pétrole mondiaux et le coût d'essence à la pompe se sont dégagés leurs hautes d'avril, ramener des menaces à l'expansion économique continue aussi bien que des menaces pour l'inflation de « noyau » (à l'exclusion des prix de nourriture et d'énergie) à la « fuite » inévitable des États-Unis des prix du gaz de pétrole et dans des prix à la consommation à la consommation de noyau a été sur les esprits des fonctionnaires à notre banque centrale, et le fléchissement récent des prix de l'énergie est certainement les nouvelles bienvenues.

 

Les nouvelles sur l'inflation des prix à la consommation de noyau en avril rassuraient à son propre chef. Le changement d'année-au-dessus-année du composant de noyau de l'indice des prix à la consommation (CPI) a reculé à 2.2% tandis que la version techniquement supérieure de chaîne-noyau se maintenait à un rythme 1.9%. De bien plus d'importance, la jauge préférée de l'inflation du Fed - l'indice des prix des prix de noyau pour des dépenses de consommation personnelle (PCE) - reculée à 1.6% en avril (base d'année-au-dessus-année) et la version basée sur le marché (à l'exclusion de divers prix implicites) étaient exactement la même. Tandis que les mesures des prix du noyau PCE demeurent près de l'extrémité supérieure zone apparente du confort du Fed de la « , » le manque récent d'élan ascendant est un changement important dans l'environnement économique.

 

 

Les minutes de la réunion du 3 mai du Comité fédéral de marché libre (FOMC) indiquent la préoccupation continue des risques de partie supérieure aux perspectives d'inflation pendant que l'expansion économique avance et le mou sur des marchés de ressource est réduit dans le procédé. Les minutes expliquent également parfaitement que le Fed regarde toujours son orientation de politique monétaire comme trop facile, en dépit de la hausse substantielle des Fonds Fédéral calibrent mis en application depuis le mi-2004 (deux points). En effet, les minutes indiquent que tous les membres de FOMC « ont considéré l'orientation de la politique monétaire en tant que flexible et jugée que le niveau actuel des taux à court terme est resté si bas pour être compatible à l'évolution soutenable et aux prix stables à la longue. » En effet, le vrai taux de rémunération des fonds (inflation-réglé) est seulement environ 1%, et l'histoire prouve qu'une telle orientation de politique n'est pas temps fini soutenable.

 

L'évaporation de l'en avance-année « tache molle » dans l'expansion économique donne la marge de sécurité de Fed pour accélérer sa marche de nouveau à la « neutralité monétaire, » tandis que les nouvelles positives récentes sur l'inflation de noyau diminuent l'urgence d'une telle marche. La prévision de NAHB suppose que le Fed continuera à se déplacer en avant à un rythme déterminé mais « mesuré », augmentant le taux de rémunération des fonds par une autre remarque quarte (à 3.25%) au 30 juin FOMC rencontrant et prenant ce taux à court terme à 4% par fin d'année. Un certain accroissement plus ultérieur peut être dans les cartes pour 2006.

 

 

Les taux d'intérêt à long terme ont descendu en semaines récentes, poussant le rendement de trésor de dix ans en-dessous de 4% et le rendement de prêt hypothécaire à l'habitation de taux fixe environ à 5.5%. Ces taux sont inférieurs dedans tôt - février où le Président Alan Greenspan de Fed a dit au congrès que les taux longs constamment bas ont posé une « énigme » sur les États-Unis et les marchés financiers mondiaux.

 

Les modèles en évolution de l'évolution de PIB et de l'inflation de noyau de manière dégagée sont regardés en tant que positif par des participants de marché des obligations des obligations, et les préférences indiquées du Fed au sujet du management de politique monétaire certainement aident à contenir les espérances à long terme d'inflation - peut-être la plus grande influence sur des taux d'intérêt à long terme courants. Les États-Unis également apprécient un grand apport des capitaux étrangers dans les marchés financiers des États-Unis, et beaucoup d'il vient des banques centrales étrangères.

 

Il est entièrement possible que les pressions à la baisse courantes sur des taux d'intérêt à long terme persisteront comme l'expansion économique avance. Mais il est plus probable que l'expansion produise des pressions à la hausse plus fortes sur l'inflation de noyau (principalement des coûts unitaires de main-d'oeuvre par unité produite croissants) et que Fed continu serrant finalement poussera des taux short-- et longs dans le même sens. La prévision de NAHB indique actuellement rugueux des hausses de moitié-remarque des taux longs par tard dedans l'année - moitié de la hausse projetée du taux des Fonds Fédéral.

 

 

L'environnement récent de marché financier économique et a été tout à fait hospitalier pour le secteur de capot, et un flux des produits hautement agressifs de financement d'hypothèque a soutenu la demande de capot sur les marchés où l'accessibilité a été tendue par des hausses rapides des prix de logements. En effet, le secteur intérêt-sensible de capot est demeuré la partie la plus chaude de l'économie américaine En dépit du modèle de Fed serrant depuis le mi-2004.

 

Les nouvelles optimistes sur loger pour avril comprennent les niveaux record de nouveau et les ventes à la maison existantes, encore des autre mises en chantier numérotent sur un côté nord de 2 millions d'ensembles, et une hausse pleine différente de la construction put-in-place. En effet, les lectures year-to-date sont en hausse sensiblement en ventes, débuts et activité de construction, et les 2004 archives unifamiliaux sont de manière dégagée dans le péril. Le premier trimestre de NAHB multifamilial et transformant des indices du marché (basés sur des études des producteurs et des directeurs d'appartement aussi bien que les remodeleurs professionnels) prouvent que ces composants de capot vont de l'avant bien aussi bien, et des modèles de la dépense de construction par avril indiquent la grande puissance dans ces zones.

 

Les études des constructeurs et des sociétés de prêt immobilier indiquent cette activité robuste de marché du logement avancée à mai. L'index de marché du logement de NAHB (basé sur des études des constructeurs unifamiliaux) a affilé jusqu'à 70 en mai, près du sommet de la gamme qui est régnée pour plus qu'une année. En outre, l'index des demandes d'hypothèques pour acheter des maisons (banquiers d'hypothèque série d'association) s'est relevé à un niveau record en fin mai (moyenne mobile de quatre semaines).

 

 

L'indicateur le plus fiable des mouvements de prix de logements aux États-Unis, l'index de prix de logements produit par le bureau de l'inadvertance fédérale d'entreprise de capot (OFHEO), a été libéré avec des lectures des prix pour le premier trimestre. À l'exclusion d'activité de refinancement, l'index de prix de logements des répéter-ventes d'OFHEO était en hausse de 10.26% sur une base d'année-au-dessus-année, enlevé seulement marginalement du pas de 2004 en retard. Y compris le refinancement « transactions » (et évaluations derrière les refinancements), l'index de prix de logements était en hausse des 12.5% battants à plat de couture sur une base d'année-au-dessus-année.

 

Les minutes de la réunion du 3 mai FOMC ont noté que les « prix de logements ont continué à monter rapidement au-dessus du premier trimestre, » tout en affirmant que « les données récentes en ont suggéré ralentissant. » Mais il s'avère que la mesure de deuxième choix de changement de prix de logements, le prix de ventes médian des maisons existantes vendues (de l'association nationale de Realtors®), réellement accéléré en avril (des données publiées le 24 mai). En effet, le prix médian des maisons unifamiliales était en hausse de 15.1% sur une base d'année-au-dessus-année, et le prix médian de condos/co-ops était en hausse de 18.4%.

 

L'accélération rapide soutenue des prix de logements inévitablement a produit d'une pléthore de frais concernant les « bulles » dangereuses sur des marchés du logement des États-Unis. En effet, même Greenspan a changé son air, reconnaissant récemment que les prix de logements indiquent des signes de « mousse » et de dire que le comportement des prix montre « un modèle fondamental insoutenable. » Tout en restant sceptique au sujet d'une bulle nationale de prix de logements, Greenspan a indiqué il y avait des signes de « un bon nombre de marchés de petites bulles » (c.-à-d., mousse) en particulier.

 

 

Les marchés du logement ne sont pas presque aussi susceptibles que des marchés des valeurs des modèles de boum-buste, mais l'histoire prouve de manière dégagée que les prix de logements peuvent tomber sensiblement sur les marchés locaux si quelque chose va vraiment mal. Sur cette remarque, une étude récente par le Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a eu droit les « États-Unis les prix domestiques : Le buste suit-il toujours le boum ? , » offres quelques perspectives utiles.

 

L'étude de FDIC a noté que les boums de prix de logements de métro-zone ne durent pas pour toujours, que les boums des prix ne mènent pas nécessairement pour évaluer des bustes et que les la plupart des boums de passé ont fini en périodes de stagnation de prix de logements qui ont permis à de diverses bases économiques (revenu domestique y compris et offre de capot) de rattraper. À cet égard, la plupart des bustes enregistrés de prix de logements ont été précédés par effort significatif dans des économies locales (pas vice versa).

 

Ce temps pourrait être différent, naturellement, et la « bulle » courante charge le foyer fortement sur une présence exceptionnellement lourde des investisseurs/des spéculateurs sur des marchés de boum aussi bien que dessus une prédominance glaring des produits « innovateurs » d'hypothèque qui étirent l'accessibilité mais peut sacrifier la qualité de crédit en bas de la ligne. Mais tant que l'économie nationale continue à aller de l'avant bien, tirant la plupart des économies locales avec eux, les résultats le plus susceptibles seront un ralentissement (ou aplatissement) des prix de logements dans des zones surchauffées, avec peu de cas de déclin pure.