Cinquième hausse de taux d'année - un grand gros bâillement
par Henry Savage
Bien, les gens, le Président Alan Greenspan et sa joyeuse bande des décideurs politiques chez Federal Reserve ont poussé des taux du coude vers le haut pendant la cinquième fois cette année. Les Fonds Fédéral calibrent, qui sont le taux que les frais bancaires pour des emprunts durant la nuit, ont été augmentés à 2.25 pour cent -- à partir d'un pour cent juin passé, des 60 ans bas. Les banques parroted le mouvement du Fed en soulevant le taux d'escompte bancaire à 5.25 pour cent. Ceci s'écoulera goutte à goutte vers le bas au consommateur américain parce que les taux d'emprunt de capitaux propres par la carte de crédit et à la maison sont susceptibles de monter aussi bien. Ce serait une exagération pour dire que la réaction du marché au mouvement était amortie. Tous les ont répondu franchement avec des gains modérés après l'avis. Le mouvement a été largement prévu tellement là n'étaient aucune surprise. Les marchés détestent des surprises. Je pense qu'il est juste pour indiquer qu'Alan Greenspan a appris de ses erreurs précédentes. Le Fed a été direct et upfront en communiquant son intention pour continuer à soulever des taux à un rythme « mesuré ». En même temps, il utilise la langue telle que « flexible » dans ses déclarations officielles. D'une part, le Fed indique qu'il continuera à soulever des taux. D'une part, il indique qu'il restera flexible. Les marchés interprètent une telle langue comme étant souples. Le Fed soulèvera des taux lentement, mais déplacera moins agressivement si les indicateurs économiques suggèrent un ralentissement économique. Je pense que le marché aime le Fed attitude souple et ouverte. En fait, chaque mouvement de quart-remarque que cette année a été largement prévue, tellement là n'a été aucune réaction exaggerated. Cette politique est dans le contraste radical à la campagne de hausse de taux en 1994. Le Fed a soulevé les Fonds Fédéral calibrent de trois pour cent à six pour cent en juste 12 mois. Pour rendre des sujets plus mauvais, la plupart des mouvements n'étaient pas subtiles. Le 17 mai 1994, Greenspan a cogné le taux par .5 pour cent. En août, il l'a cogné de nouveau par une autre moitié. Puis, en novembre, il a eu l'écorchure pour la cogner vers le haut de nouveau -- cette fois par .75 pour cent. Et rendre alors des sujets encore plus mauvais, le Fed était réservé. Comme j'ai dit, les marchés détestent des surprises. Il est aucun merveille l'action du Fed cotisée à plusieurs défauts économiques en arrière puis, comme la faillite du Comté d'Orange, la Californie. Revenons à l'aujourd'hui. Les taux de l'emprunt-logement à long terme sont tombés réellement après que le Fed ait fait son dernier avis. Pourquoi les taux longs tomberaient-ils en réponse à une hausse des taux à court terme ? des taux de l'emprunt-logement de Trente-année sont régis par des forces du marché -- fondamentalement l'offre et la demande. Les investisseurs institutionnels achètent des placements de taux fixe tels que des bons du Trésor et des valeurs mobilières garanties par hypothèque. Quand la demande de ces placements augmente, le prix de l'investissement augmentera. Ceci a comme conséquence le rendement, ou le taux, chutant. De même, si le département du Trésor décide d'inonder le marché en établissant de nouvelles obligations de 30 ans, par exemple, élévations d'alimentation, entraînant le prix se laisser tomber et le rendement monter. Est-ce qu'ainsi pourquoi, alors, une hausse largement prévue de taux par le Fed causerait une hausse de la demande des obligations à long terme et des valeurs hypothécaires ? La réponse est simple. Le Fed s'est rendu très clair dans son inflation attentive de combat en augmentant des taux selon les besoins. L'inflation érode la valeur des placements à long terme de taux d'intérêt, tels que des valeurs mobilières garanties par hypothèque. En d'autres termes, personne ne veut investir dans les obligations et les hypothèques à long terme au cours d'une période inflationniste. Puisque le Fed colle à sa politique inflation-prudente, les investisseurs figurent qu'ils seront sûrs en achetant ces instruments, augmentant la demande. Par la suite, cependant, les taux longs sont susceptibles d'être en hausse si le Fed continue à soulever des taux à court terme. La logique est simple : des emprunteurs sont préparés payer plus un emprunt de taux fixe parce qu'on élimine la volatilité de taux d'intérêt. Les investisseurs, de même, exigeront un plus grand rendement si le rendement n'a aucune possibilité de l'augmentation à l'avenir. Logiquement, les taux à court terme devraient toujours être inférieurs à des taux longs. Des taux de l'emprunt-logement à long terme continueront à être influencés par des nouvelles économiques en 2005. Si le Fed échoue à son but de staving enlevé l'inflation, vous pouvez parier que les taux de l'emprunt-logement monteront rapidement. D'une part, si l'économie semble ralentir, les taux de l'emprunt-logement sont susceptibles de tomber. Qui sait, le Fed pourrait renverser le cours et le début abaissant des taux à court terme. Le séjour a accordé, il devrait être une année intéressante. |
