| Der abwärts Druck auf Lohnkosten der Maßeinheit schlägt, dass Arbeitsmarktzustände noch ziemlich schwach sind - mit wenig Netzeinstellung und trägem Wachstum im Arbeitsausgleich vor. In der Tat zeigte der Arbeitsmarktreport für Januar nur schwaches Wachstum in der Gehaltsabrechnungsbeschäftigung, und wöchentliche Daten bezüglich der Ansprüche für Arbeitslosenunterstützung für die erste Hälfte von Februar schlagen, Verbesserungen vor im Stellenmarkt nur einzustellen. Und obgleich die Arbeitslosenquote sich nach unten seit mid-2003 bewogen hat, reflektiert viel dieser Abnahme Verschlechterung der Zahl der ErwerbstätigenAnteilquote eher als Beschleunigung der Beschäftigung. In der Tat erklärte Fed-Vorsitzender Alan Greenspan dem Kongreß, dass vor kurzem es noch viel Durchhang im Arbeitsmarkt der Nation trotz der Abnahmen in der amtlichen Arbeitslosenquote gibt. Verbraucher fahren fort, sich über den Stellenmarkt zu ärgern und unten senden Masse der Vertrauensrückseite… Übersichten der Verbraucher fahren fort, große Sorge über den Zustand des Arbeitsmarkts anzuzeigen. Masse des Vertrauens der Verbraucher (Konferenz-Vorstand-Reihe) und des Verbrauchergefühls (Universität von Michigan) beide fielen im Wesentlichen im Februar zurück und hoben die Gewinne auf, die im Januar bekannt gegeben wurden. Außerdem wurde Verschlechterung in den Massen Verbrauchererwartungen für die Wirtschaft sowie in Einschätzungen der gegenwärtigen wirtschaftlichen Lage notiert. Der Konferenz-Vorstand notiert, dass Verbraucher das Jahr auf einer verhältnismäßig hohen Note anfingen, aber ihr Optimismus schnell nachgegeben hat, um zu warnen. „Am Kern ihrer Enttäuschung ist der Arbeitsmarkt. Während die gegenwärtige Expansion Jobs über dem letzten einige Monate erzeugt hat, bleibt der Schritt der Kreation zu lau, einen dauerhaften Rücklauf in den Verbrauchern' Vertrauen zu erzeugen.“ Das parteigängerische politische Diskutieren und die Verwaltungsunterschiede halten den allgemeinen Downbeat über Jobs… Es gibt keinen Zweifel, dass der US-Arbeitsmarkt noch nicht völlig im Zahnrad ist--. Aber es ist auch wahrscheinlich, dass die Downbeateinschätzung der Öffentlichkeit des Stellenmarktes durch den konstanten Trommelschlag von den Democratic Präsidentschaftskandidaten über die schwache Leistung des Arbeitsmarkts unter Präsident Bush eingezogen wird. In dieser Hinsicht wird die Öffentlichkeit ständig an das „Outsourcing“ von Jobs zum Ausland durch ein unempfindliches Unternehmensamerika erinnert. Neue Anmerkungen durch den Vorsitzenden des Sachverständigenrats des Präsident Outsourcing stützend haben die Verwaltung zu den Abgaben von Unempfindlichkeit außerdem erschlossen. Auf einer anderen Frontseite hat die Störung des Präsident, die positiven Jobwachstumprojektionen zu indossieren, die vor kurzem von seinem eigenen Sachverständigenrat (CEA) produziert werden kaum allgemeine Vorstellungen über den gegenwärtigen und zukünftigen Zustand des Stellenmarktes oder die Glaubwürdigkeit der Verwaltung auf ökonomischen Angelegenheiten Auftrieb gegeben. Der ökonomische Report des Präsident, Mitte Februar freigegeben, projektiert einer 2.6 Million Zunahme der Gehaltsabrechnungsbeschäftigung für 2004 (Jahr-überjahr Basis) nach Verlusten während der ersten drei Jahre der Bush-Administration. Ist nicht nur 2.6 Million eine robuste Erwartung für Gehaltsabrechnungsbeschäftigung, es schaut auch zu stark im Rahmen der Wachstumsrate in realem GDP, der vom CEA projektiert wird (4.0% auf viertem Quartal bis Basis des vierten Quartals). Die einzige Weise, GDP CEAS und Jobprojektionen für 2004 zu versöhnen ist, einen plötzlichen Fall in Produktivitätwachstum anzunehmen, und die setzt eine reale Belastung auf Glaubwürdigkeit. Wenn er auf der Vernünftigkeit der Beschäftigungprojektionen des CEAS, der Präsidentenfilz angefochten wird, der gezwungen wird, um sich von den Schätzungen zu überholen, die gebildet werden durch die „Zahl Crunchers.“ Keine alternativen Projektionen waren bevorstehend jedoch, ließen das gesamte Problem in der Gefangenschaft. Fed-Mitteilungen, niedrige Inflation, kennzeichnenabwärts Druck des vertrauensunterhaltes auf langfristigen Zollsätzen… Es gibt eine Sonnenseite zu einer Wirtschaft mit niedriger Inflation, einem schwachen Stellenmarkt und kennzeichnenvertrauen der Verbraucher - die Zinssatzstruktur. In Bezug auf kurzfristige Zinssätze versicherte Vorsitzender Greenspan vor kurzem dem Kongreß und der Welt, dass die US-Zentralbank ziemlich geduldig ist--, wie sie seine erste Zunahme Staatspapierkurs vom 1% Ziel eingestellter letzter Juni grafisch darstellt. Außerdem empfingen Daten, da das Zeugnis des Vorsitzenden die des Feds Neigung verstärken sollte, geduldig zu bleiben. Der Fed bewegt sich nicht, bevor Kerninflation offenbar bequem über 1% stabilisiert hat und Durchhang im Arbeitsmarkt im Wesentlichen verringert worden ist. In der Tat schlug Greenspan vor kurzem vor, dass „Vollbeschäftigung“ eine Arbeitslosenquote wie 4% so niedrig bedeuten könnte (der Januar-Zollsatz war 5.6%)! An diesen Zusammenhang fahren wir fort, zu glauben, dass der Fed kurzfristige Zinssätze unveränderlich mindestens bis die 10. November-freier Markt-föderativausschußsitzung (FOMC) hält. Die Wertpapiermärkte haben weg weg des Feds den Mitteilungen und von den entwickelnden ökonomischen Wirklichkeiten genossen. Der 10-Jährige Fiskusertrag z.Z. hängt herum 4%, unten erheblich seit dem Anfang des Jahres und unterhalb der Erwartungen der meisten Analytiker (einschließlich Ihr wirklich). Gleichzeitig hat die Haushypothek des örtlich festgelegten Zollsatzes unten bis ungefähr 5.6% gravitiert und einjährige adjustables sind herum 3.5%. Diese Strecken scheinen, dauerhaft zu sein, mindestens fürs Erste und stellen eine große Finanzierungsumwelt für Gehäuse zur Verfügung. Wohnungsmarkttätigkeit tritt zurück, von den unhaltbaren Höhen aber bleibt ziemlich robust… Hauptverkäufe und Neubaubeginne stiegen zu den unhaltbaren Höhen, während 2003 zu einem Abschluss zeichneten an, vorbei angetrieben durch ungewöhnlich gute Wetterbedingungen sowie eine Schwankung in kaufender Tätigkeit, die folgte, nachdem Hypothekenzinssätze weg von ihren historischen Tiefen (herum 5.2%) in mid-2003 aufprallten. Diese zwei Faktoren schlagen vor, dass irgendein Wohnungsbedarf von frühem 2004 „ausgeborgt“ wurde und dass etwas zurück gezahlt werden muss. Vorhandene Gehäusedaten für frühe 2004 zeigen, dass wir weg die Höhen late-2003 kommen, aber dass die Niveaus der Markttätigkeit noch ziemlich robust sind - groß wegen der neuen Verbesserungen in den Zinssätzen. Der Wohnungsmarkt-Index NAHBS, basiert auf Monatsübersichten der Einfamilien- Erbauer, bewog sich, nach unten in beide Januar und Februar aber verglich noch vorteilhaft mit Messwerten für die erste Hälfte von letztes Jahr. Wie erwartet waren Neubaubeginne für Januar weg von der Spitze von letztem Dezember wohl und fielen durch 8%, aber der Januar-Schritt für die Einfamilien- und Mehrfamilienstrukturen (1.9 Million Maßeinheiten) überstieg noch den Durchschnitt für die ganze 2003. Verkäufe der vorhandenen Häuser waren auch weg von im Januar (durch 5.2%) beim Beibehalten historisch hoch qualifizierten und wöchentlichen Daten bezüglich der Anwendungen, damit Hypotheken Häuser wurden sehr gut beibehalten während der ersten drei Wochen von Februar kaufen. Betrachtetes alles, der Gehäusesektor ist aus zu einem sehr guten Anfang 2004. Prognose NAHBS zeigt noch die bescheidenen (3%-4%) Abnahmen in den Hauptverkäufen und die Neubaubeginne für das Jahr als Ganzes, und jene Abnahmen deuten einige zweistellige Kontraktionen auf einer vierten Basis des Quartals bis des vierten Quartals an. Aber diese Prognosen nehmen auch bescheidenen aber systematischen aufwärts Druck auf langfristigen Zollsätzen als das Jahr geht entlang an. Wenn jener Druck verwirklichen nicht kann, konnten 2004 den Rekordleistungen entsprechen oder sogar übertreffen, die letztes Jahr durch den Einfamilien- Wohnungsmarkt bekannt gegeben wurden. | 
