Auge auf der Wirtschaft - 11. April 2005
Durch David F. Seiders, NAHB führender Wirtschaftswissenschaftler Datenneuausgaben erhellen die kurzfristige Aussicht für Wirtschaftswachstum… Die „abschließende“ Schätzung des Handelsministeriums des Wachstums im realen Bruttoinlandsprodukt (GDP) für das vierte Quartal von 2004 Standplätzen bei 3.8%, die selbe wie der vorläufige Voranschlag. So Wachstum für alle 2004 Standplätze bei 4.4% auf einer Jahr-überjahr Basis und 3.9% auf einer vierten Basis des Quartals bis des vierten Quartals. Das bildet 2004 das stärkste Jahr von der gegenwärtigen Expansion und Leistung mit positiven Implikationen für den Arbeitsmarkt leicht über-neigen. Obgleich die neue Neuausgabe nicht die Gesamt-GDP-Wachstumsrate beeinflußte, gab es einige kreative Verschiebungen, die für frühes 2004 Gutes versprechen und die kurzfristige Aussicht. Alle Bestandteile der Anlageinvestition des Geschäfts wurden aufwärts - einschließlich Wohnanlageinvestition und Ausgabe auf Nichtwohnstrukturen sowie Ausrüstung und Software verbessert - und Exporte auch wurden eine Spitze aufgeladen. Versetzend wurden abwärts Neuausgaben zu den Staatsausgaben (föderativ, Zustand und Einheimisches) und zu den Lagerinvestitionen gebildet. Die letzte Neuausgabe erhellt definitiv die GDP-Aussicht für frühes 2005, indem sie die Aussichten für mehr Warenbestandansammlung in den frühen Monaten dieses Jahres polstert. Prognose NAHBS zeigt jetzt stärkeres Wachstum zur Hälfte erste von 2005… Signal der ankommenden Daten ein starker Zollsatz des GDP-Wachstums im ersten Viertel. Wie erwartet zeigen die Lagerinvestitionen, die im Januar geschwankt werden und andere Monatsanzeigen Stärke durch Februar. Die Hauptverkäufe, Neubaubeginne und Wohnungsbau, die put-in-place ist, war ziemlich gut, und Einzelhandelsverkauf, Privatverbrauchaufwendungen und Gutaufträge zeigen feste Ausgabe durch Verbraucher und Geschäfte. Daten bezüglich der Versand und Aufträge für langlebige Güter in frühen 2005 sind besonders aufmunternd, da der Verfall der Steueranreize für Investition am Ende von 2004 die Aussicht eines temporären Defizits in den Geschäftsausgaben aufgeworfen hatte. Das Vorwärtsmomentum der Schlüsselmonatsanzeigen hat aufwärts Neuausgaben zur Prognose NAHBS für GDP-Wachstum in den ersten und Zweiten Quartalen dieses Jahres - von 4.0% und 3.9% bis 4.5% und 4.2%, beziehungsweise aufgefordert. Diese Prognosenneuausgaben erhöhen Jahr-überjahr GDP-Wachstum auf 4.0% 2005, und wir suchen nach Wachstum noch 3.6% in 2006, während die Wirtschaft in Richtung zum dauerhaften langfristigen Tendenzwachstum zusammenläuft. Der Stellenmarkt fährt fort, trotz der mehrdeutigen Zeichen und des Produktivitätfaktors zu erweitern… Der Beschäftigungreport für März wurde am 1. April freigegeben und erregte Schreie „des April-Dummkopfs“ in den Geldmärkten. Das Gegenteil, zum der Erwartungen, Gehaltsabrechnungsjobwachstum zu vermarkten wurde abwärts für Januar und Februar verbessert und der vorläufige Voranschlag für März (110.000) war überraschend schwach. Einerseits fiel die Arbeitslosenquote durch eine larger-than-expected Menge (von 5.4% bis 5.2%) während Gesamtbeschäftigung von der Haushaltsübersicht, die durch 357.000 und Arbeitslosigkeit geschwankt wurde, durch fast diese Menge fiel (die Zahl der Erwerbstätigen war praktisch unverändert). So verbessert der Arbeitsmarkt oder verschlechtert? Das Gewicht des Beweises zeigt auf laufende Verbesserung, und es ist wert, sich daran zu erinnern, dass die Gehaltsabrechnungsbeschäftigungzahlen viel Monat zur Monatsflüchtigkeit zeigen und abhängig von beträchtlicher Neuausgabe sind. , das, Produktivitätwachstum ist gesagt zu haben ein ein wenig geheimnisvoller „Keil“ zwischen Wachstum des ökonomischen Ausganges (GDP) und Wachstum der Beschäftigung, und es ist völlig möglich, dass Produktivitätwachstum im ersten Viertel zurückprallte, das einer Verlangsamung zur Hälfte zweite des letzten Jahres folgt. Das Sinken locker in den Arbeitsmarkt bedroht aufwärts Kostendruck… Wir haften mit unserer vorhergehenden Schätzung des Gehaltsabrechnungsjobwachstums 2005, trotz der überraschend geringen Anzahlen für das erste Viertel (ein Monatsdurchschnitt von 160.000). Wir zeigen einen Durchschnitt von fast 200.000 für das Jahr als Ganzes und erkennen, dass Produktivitätwachstum das schwierig bilden könnte zu erzielen. Der plötzliche Tropfen der Arbeitslosenquote im März, zusammen mit störrischer Stabilität der Zahl der ErwerbstätigenAnteilquote auf ein überraschend niedriges, schlagen ernste Verkleinerung im Grad des Durchhanges im US-Arbeitsmarkt vor. Dieses Problem wirft der Reihe nach ernste Fragen über die Menge von über-neigen GDP-Wachstum auf, das die Wirtschaft, um mit nur bescheidenem aufwärts Druck zu erzeugen auf Lohnkosten der Maßeinheit und Kerninflation fortsetzen kann. Die Daten bezüglich des durchschnittlichen stündlichen Einkommens im März-Beschäftigungreport versicherten in dieser Hinsicht, aber sogar hält ein stufenweise festziehender Arbeitsmarkt dieses Problem im Fokus, wie wir voran umziehen. Kerninflation erfasst Momentum, während die Wirtschaftsausweitung rollt entlang… Der KernErzeugerpreisindex (PPI) für Fertigwaren gab einen Jahr-überjahr Fortschritt von 2.8% im Februar, die größte 12-Monats-Zunahme mehr als eine Dekade und definitiv ein beunruhigendes Inflationsignal bekannt. Der KernVerbraucherpreisindex (CPI) zeigte einen 2.4% Jahr-überjahr Fortschritt im Februar, und der technisch überlegene Kettekern VPI gab einen Gewinn 2.0% bekannt. Diese Messwerte waren auch auf der hohen Seite der neuen Erfahrung und zum Verdickunginflationplan beigetragen. Der KernPreisindex für Privatverbrauchaufwendungen (PCE), die des Feds Lieblingsinflationlehre, registrierte einen 1.7% Jahr-überjahr Gewinn im Februar, und die marktorientierte Version (ausschließlich der verschiedenen impliziten Preise) war oben bis zum 1.6%. Diese Zollsätze zweifellos schauen nicht Besorgnis erregend, aber sie ist wert, sich daran zu erinnern, dass die oberen Limits der Inflationprojektionen des Kernes PCE durch Mitglieder des freier Markt-föderativausschusses (FOMC) dem Kongreß sich darstellten, der Mitte Februar bei 1.75% für 2005 und 2006 (viertes Quartal bis Basis des vierten Quartals) gestanden wurde. Inflation des Jahr-über-Jahr Kernes PCE (1.7%) ist bereits nahe dem oberen Limit der hervorstehenden Strecken des FOMCS, die vermutlich FOMC Ziele darstellen, und aufwärts Inflationdruck jetzt erfasst eher als zerstreuend. In der Tat stehen die auf ein Jahr bezogenen Sechsmonats-, dreimonatigen und einmonatigen Änderungen im Preisindex des Kernes PCE jetzt bei 2.0%, 2.0% und 2.3% beziehungsweise definitiv ein Muster der Erfassung des Momentums. Der Fed wandert Zollsätze wieder und Getue über Inflationdruck… Wie erwartet verordnete der Fed eine andere Viertelpunkt Zunahme seines StaatspapierkursZiels bei der 22. Märzsitzung des FOMC. Diese Justage nahm den Wertpapierzins bis 2.75%, herauf von 1.0% an mid-2004 als der Fed begonnen, um Geld- und Kreditpolitik „Beilegung“ von der Wirtschaft zu entfernen. Die FOMC Aussage über 22. März spezifizierte noch einmal, dass restliche Policenbeilegung „an einem Schritt entfernt werden kann, der wahrscheinlich ist gemessen zu werden.“ Jedoch notiert die Aussage, dass „Druck auf Inflation in den letzten Monaten aufgehoben hat und Preiskalkulationsenergie ist offensichtlicher.“ Die Aussage deckte auch gewisse Bedenken über möglichen aufwärts Druck auf KernVerbraucherpreisinflation vom Aufstieg in den Energiepreisen auf. Die Einschätzungen Des FOMCS der gegenwärtigen wirtschaftlichen Lage sowie die Risiken zur Wirtschaftsausweitung auch wurden am 22. März geändert. Die Aussage verbesserte die Einschätzung des neuen Wirtschaftswachstums „vom Moderate“ „zum Körper“ beim Fortfahren, dass „Arbeitsmarktzustände, fortfahren stufenweise zu verbessern“ - eine Einschätzung zu sagen, die mit dem Arbeitsmarktreport für März in Einklang ist. In Bezug auf das Risikoprofil sagt das FOMC jetzt, dass „passende Kreditpolitiktätigkeit“ erforderlich ist, einen Saldo von Risiken zum dauerhaften Wirtschaftswachstum und zur Preisstabilität sogar beizubehalten, und das Vertrauen des Ausschusses im ausgeglichenen Risikoprofil offenbar frisst ab, während Kerninflation oben fest macht. Mehr Zollsatzzunahmen sind im Speicher, während der Fed aussucht Währungs`Neutralität'… Eine andere Viertelpunkt Zunahme des Wertpapierzinsziels ist bei der folgenden FOMC Sitzung am 3. Mai in hohem Grade wahrscheinlich (der März-Beschäftigungreport verringerte die Risiken einer Hälftepunkt Zunahme zu dieser Zeit). Wir erwarten jetzt das Wertpapierzinsziel, um 4.0% am Jahresende zu sein, und dieser Kreditpolitikprozeß erhöht die Bankhöchste vollkommenheit auf 7.0%. Es ist schwierig, Staatspapierkurs teils festzulegen, das der Fed „neutrale Person ist,“, weil der Nullzollsatz Daten-abhängig ist. Der Fed denkt in dem „realen“ (Inflation-justierten) Wertpapierzins ausgedrückt, und wir nehmen an, dass eine reale Rate von 2.25%-2.50% angefordert wird, um Neutralität zu erzielen. Bis ziemlich vor kurzem reale Staatspapierkurs war wirklich negativ. Fed-Vorsitzender Alan Greenspan vermutlich wünscht shepherd Geld- und Kreditpolitik in eine Nullzone, während sein Ausdruck als Fed-Gouverneur zu einem Abschluss früh im nächsten Jahr zeichnet und unsere Prognose einen nominalen Wertpapierzins von 4.25% bis zum frühem 2006 zeigt. Sie bleibt gesehen zu werden, ob der Fed auf Einfluss an diesem Punkt geht. Alles hängt vom entwickelnden Saldo des Wirtschaftswachstums und der Inflation und von den Prioritäten des ankommenden Vorsitzenden ab. Der Fed spricht erfolgreich herauf langfristige Zinssätze… Der Fed hat direkte Steuerung über nur sehr kurzfristigen Zinssätzen und beruht schwer auf Kommunikationen, um längerfristige Zollsätze zu beeinflussen. Der Fed definitiv hat „herauf“ langfristige Zollsätze seit Mitte Februar gesprochen. Zu dieser Zeit erklärte Greenspan dem Kongreß, dass abfallende langfristige Zollsätze und ein eindeutiges Flachdrücken der Ertragstruktur eine „Vexierfrage“ in US und in den globalen Geldmärkten aufwarfen. War nicht nur Greenspan, hartgepresst, zum des Verhaltens der langfristigen Zollsätze seit mid-2004 zu erklären als der Fed begann, kurzfristige Zinssätze (durchaus ein Anerkenntnis durch den Fed-Vorsitzenden) zu wandern aber er sah auch unzufrieden gemacht mit der Ablehnung der langen Zollsätze aus, um hochzuschieben. Die Märkte lasen diese Mitteilung, während Köpfe-oben hinsichtlich der zukünftigen Kreditpolitikbewegungen und langfristige Zollsätze sich aufwärts sofort verschoben. Greenspans Mitte Februar Anmerkungen hatten offenbar einen Effekt auf Wertpapiermarktpsychologie, und die Aussage des 22. März FOMC verstärkte die Mitteilung. Erträge auf 10-Jährigen Schatzobligationen und Haushypotheken des örtlich festgelegten Zollsatzes schoben um ungefähr 50 Ausgangspunkte durch das Ende März hoch, und diese langfristigen Zollsätze sind noch innerhalb der Prognosen NAHBS sich erstrecken trotz einer Wertpapiermarktsammlung, die durch den unerwartet schwachen Gehaltsabrechnungsbeschäftigungreport für März erregt wird. Wir erwarten zusätzliche Hälftepunkt Zunahmen der Schatzobligation und der Hypothekenzinssätze über dem Saldo des Jahres, Bewegungen, die diese Maßnahmen bis 5.0% und 6.5% beziehungsweise im vierten Quartal des Jahres ergreifen würden. Wir zeigen z.Z. zusätzliche Hälftepunkt Zunahmen über dem Kurs von 2006. Wohnungsmarkttätigkeit schwankt in das erste Viertel von 2005… Neubaubeginne für Januar sind aufwärts verbessert worden und der vorläufige Voranschlag für Februar zeigte eine andere Zunahme - zu einem 21 Jahr hoch für Gesamtanfänge und zu einer absoluten Rekordhöhe für den Einfamilien- Bestandteil. Der Mehrfamiliensektor gab auch die robusten Zahlen während des Januar-Februar Zeitraums bekannt, anscheinend gefahren durch einen starken eigentumswohnungbestandteil sowie einen verbessernden Mietmarkt. Austeilung der Baugenehmigungen war in den ersten zwei Monaten des Jahres (Einfamilien- und Mehrfamilien) robust, und ein beträchtlicher Rückstand der unbenutzten Erlaubnis am Ende Februar verspricht für Neubaubeginne im März Gutes. Verkäufe der neuen und vorhandenen Häuser waren auch während des Januar-Februar Zeitraums ziemlich fest und zeigten nur bescheidene Abnahmen von den Rekordzahlen, die im letzten Quartal von 2004 bekannt gegeben wurden, und Einfamilien- Aufbau put-in-place zeigte feste Gewinne in den ersten zwei Monaten des Jahres. Übersichten der Haupterbauer und der Hypothekengeldgeber bestätigen laufende Stärke der Nachfrage im Einfamilien- Sektor durch März. Wohnungsmarkt-Index NAHBS hielt auf dem erhöhten Niveau von Februar (69) und wöchentliche Daten bezüglich der Anwendungen, damit Hypotheken Häuser (Hypothekenbanker Verbindungs-Reihe) sich anpassen an das Muster der Höhe und der relativ beständigen Markttätigkeit kaufen. Die Stärke von Gehäusedaten für die frühere Phase des Jahres hat aufwärts Neuausgaben zu den Schätzungen NAHBS der Neubaubeginne und Hauptverkäufe für das erste Viertel aufgefordert. Wir zeigen jetzt Gesamtneubaubeginne an einer Jahresrate von 2.14 Million Maßeinheiten, das Höchstviertel für die Expansion, und der Einfamilien- Bestandteil steht bei 1.77 Million - leicht ein Rekordschritt. Der hervorstehende Aufschwung in den Anfängen fährt unsere Schätzung des auf ein Jahr bezogenen Wachstums des ersten Viertels in der Wohnanlageinvestition bis 14.2%, als Ganzes verglichen mit 9.7% für 2004. Die Gehäuseaussicht bleibt hell trotz der Montagekomplikationen… Viel der Stärke des ersten Viertels in der Wohnungsmarkttätigkeit trat vor dem neuen Upshift in den langfristigen Zinssätzen auf, und weiterere Zunahmen der gesamten Zinssatzstruktur sind in den Karten, während wir voran umziehen. Die unvermeidliche Zinssatzgegenkraft auf Wohnungsbedarf wird groß durch laufendes Wachstum in der Beschäftigung und im Haushaltseinkommen, besonders 2005 versetzt, obgleich der Nettoeffekt aller dieser Faktoren höchstwahrscheinlich bis zum 2006 negativer ist. Eine zweite Komplikation in der Gehäuseaussicht bezieht auf einer offensichtlichen Schwankung im Ausgangskaufen durch die Investoren/Spekulantn, finanziert zu irgendeinem Grad durch in hohem Grade konkurrenzfähige Hypothekeninstrumente - wie Niedrigunterlagen, Zinsen-nur, Justierbarzollsatz Hypotheken mit tief verbilligten Anfangszollsätzen. Es ist nicht frei, zu wie viel der neuen Rekordniveaus der Hauptverkäufe und der Einfamilien- Neubaubeginne Investor-/Spekulantbemühungen reflektiert, schnelle Kapitalgewinne anzusammeln, und, zu welchen Grad die Häuser sie kauften, werden balanciert, um auf den Markt am ersten Tipp der Preisschwäche zurückzukommen. Die gleichen Fragen treffen auf den schwankenden eigentumswohnungmarkt zu. NAHB erörtert Erbauer und lokale Haupterbauervereinigungen über das Investor-/Spekulantphänomen, und wir werden die Implikationen des Investor-/Spekulantphänomenes für die Wohnungsmärkte hinunter die Linie neu abschätzen. Fürs Erste haben wir die Prognosen für Hauptverkäufe und Neubaubeginne behalten, die nur geringfügige Abnutzung 2005 zeigen, gefolgt vom bedeutenderen Abrutschen in 2006, während der Zinssatzaufschwung mehr Einfluss ausübt und Jobwachstum etwas Momentum verliert. In dieser Prognose gleitet Wachstum der Wohnanlageinvestition schließlich in die rote Zone durch das Zweite Quartal dieses Jahres. Der Hauptstammaktie `Puffer' Mai oder Mai erforderlich nicht sein… Die neue Beschleunigung des Wohnungspreiswachstums, besonders in den heißen Metromärkten entlang den Küstenlinien, kann konkurrenzfähiges Kaufen durch die Investoren/Spekulantn sehr gut reflektieren, die schnelle Kapitalgewinne suchen. Wenn ja sind Preisniveaus in jenen Bereichen für eine Bürgschaft durch Investoren anfällig, und folgender Preisverfall könnte Haupteigentümerstammaktie möglicherweise abfressen, die Qualität der Haushypotheken schwächen und die Gesundheit der Hypothekeninvestoren sowie Hypothekenversicherer bedrohen. Bankkontrolleure und die private HypothekenVersicherungsbranche werden völlig zu den Gefahren abgestimmt. Greenspan besprach dieses potenzielle Problem auf dem Capitol Hill Mitte Februar. Beim Zugestehen, dass Wohnungspreise „Luftblasen“ Eigenschaften in etwas lokalen Bereichen aufweisen, Greenspan gegen eine nationale Wohnungspreisluftblase argumentierte und die Konsequenzen des möglichen Preisverfalls in den verletzbaren lokalen Märkten untertrieb. Greenspan unterstrich, dass letzte Preiserhöhungen der Hochschaum Märkte große Hauptstammaktie „abdämpft“ verursacht hatten, die die meisten Haupteigentümer (und die Hypothekeninvestoren/die Versicherer) im Falle der Preisumlenkungen schützen würde. In der Tat zeigen die des Feds nationalen Bilanzaufstellungen Rekord$9.6 Trillion in der Gehäusestammaktie am Ende 2004, trotz des schnellen Wachstums der Haushypothekschuld in den letzten Jahren, und das Gesamtc$schuld-zuwert Verhältnis ist nur 44% - die selben wie ein Jahr früher. Dieses bedeutet nicht, dass alle Haupteigentümer geschützt werden, aber der sehr große Stammaktiepuffer zweifellos würde den Schaden begrenzen, der durch mögliche Preisumlenkungen in den lokalen Märkten bearbeitet ist. Ölpreise bedrohen noch einmal die Aussicht für Gehäuse und die Wirtschaft… Globale Ölpreise schlugen ein Rekordhoch letzte Oktober ($56.37 für WTI) und traten dann durchaus eine Spitze in den folgenden Monaten zurück (bis $40.71 innen früh - Dezember). Aber Ölpreise schwankten wieder im Februar und März und stiegen vor kurzem über die Aufzeichnungen von im letzten Herbst. Dieses unvorhergesehene Wiederaufleben, wenn es nicht in kurzen Auftrag aufgehoben wird, könnte Wirtschaftswachstum schwächen und Kernverbraucher-Inflationsraten im Laufe der Zeit anstecken und einen Demoralisierung „Stagflation“ Prozess bedrohen, dass der Fed hartgepresst sein würde zu widersprechen. Solch ein Resultat definitiv würde für den Gehäusesektor negativ sein. Wir glauben z.Z., dass die Grundlagen des globalen Angebotes und der Nachfrage Ölpreise abwärts von den neuen Rekordniveaus shepherd. Globale Ölpreise sind abhängig von einem Wirt von Ungewissheiten, selbstverständlich und er ist angemessen, zu sagen, dass Öl ein Platzhalter bleibt, eine Zeitlang zum zu kommen. | 
