| 単位労働コストの下方への圧力は労働市場の状態がまだかなり弱いことを提案する-労働の補償の少し網の雇用および低成長と…。 実際に、1月の労働市場のレポートは支払名簿の雇用の弱い成長だけ示し、2月の前半の失業手当のための要求の週間データは雇用市場の改善だけを停止させることを提案する。 そしてずっと失業率が中間2003以来降ろしているが、その低下の多くは雇用の加速よりもむしろ労働力率の悪化を反映する。 実際に、Alan Greenspan連邦機関の議長は最近今でも公式の失業率の低下にもかかわらず国家の労働市場に多くの緩みがあるように議会に言った。 消費者は信任の背部の手段を送る雇用市場について悩み続ける… 消費者の調査は労働市場の状態についての深い関心を表示し続ける。 消費意欲(協議委員会シリーズ)および消費者感情(ミシガン州立大学)の手段は両方1月に掲示された利益を逆転させる2月に大幅に下った。 なお、悪化は現在の経済状態の査定のと同様、経済のための消費者予想の手段に記録された。 協議委員会は消費者が比較的高音の年を始めたが、彼らの楽天主義が警告するためにすぐにくずれたことに注意した。 「幻滅の中心に労働市場はある。 現在の拡張が仕事を過去数か月間に発生させる間、作成のペースは残る消費者」信任の支持できる転換を発生させるには余りにも生ぬるく」。 党派の政治口論および管理の相違は保つ仕事についての公共の減退を… 米国の労働市場がギヤに十分にまだないこと疑いがない。 しかし雇用市場の公衆の減退の査定がの下のブッシュ大統領労働市場の弱い性能についての民主党の大頭領候補者からの一定したドラムビートによって与えられていることはまた本当らしい。 この観点から見ると、公衆は無感覚な団体アメリカによって外国への仕事の「アウトソーシング」を絶えず思い出させている。 大統領のアウトソーシングを支えている無感応の充満に経済諮問委員会の議長による最近のコメントは管理をまた開発した。 別の前部で、最近(CEA)彼自身の経済諮問委員会が作り出す明るい仕事の成長の投射に裏書きする大統領の失敗はほとんど雇用市場の現在および将来の状態または経済的問題の管理の信頼性についての公共の認識を浮かべておかなかった。 2月中旬に解放された大統領の経済的なレポートはブッシュ政権の最初の3年の間に損失の後の2004年の支払名簿の雇用の増加2.6百万(年に年の基礎)写し出した。 しか2.6百万はまた支払名簿の雇用、それのための強い予想見るCEA (第四四半期から第四四半期の基礎の4.0%)が写し出す実質GDPの成長率において余りに強くである。 2004年のためのCEAの国内総生産そして仕事の投射を和解させる唯一の方法は生産性向上の突然の落下を仮定することでありそれは信頼性に実質の緊張を置く。 CEAの雇用の投射の妥当性で挑戦された場合、「ナンバークランチャによってなされる見積もりからの彼自身を遠のけるために強いられる大統領のフェルト」。 しかし代わりとなる投射は迫ってリンボー界に全体の問題を残す。 連邦機関メッセージ、低インフレ、長期間レートの印を付ける信任のたくわえの下方への圧力… 低インフレ、弱い雇用市場および印を付ける消費者自信-金利の構造をもつ経済へ明るい面がある。 短期金利に関して、Greenspan議長は最近1%ターゲットからのフェデラル・ファンド・レートの最初増加を置かれたこの前の6月計画するように米国の中央銀行がかなり忍耐強いこと議会および世界を安心させた。 なお、データは議長の証明が忍耐強く残る連邦機関の傾斜を補強するべきであるので受け取った。 連邦機関は中心のインフレーションが1%の上ではっきり楽に安定し、労働市場の緩みが大幅に減った前に動かない。 実際に、Greenspanは最近「完全雇用」4%失業率を低く意味できることを提案した(1月率は5.6%だった)! この文脈では、私達は連邦機関が短期金利を少なくとも11月10日連邦公開市場委員会の会合まで安定した保持することを信じ (FOMC)続ける。 証券市場は連邦機関のメッセージおよびずっと展開の経済的な現実両方を離れて楽しんでいる。 10年の宝庫収穫は今年に入ってからそしてほとんどの分析者の予想の下で現在およそ4%を、かなり掛けている(を含む敬具)。 同時に、固定速度の住宅ローンは約5.6%に引き寄せられ、1年のadjustablesはおよそ3.5%である。 これらの範囲は支持できる、少なくとも今のところようで、大きい融資の環境をハウジングに提供する。 住宅市場の活動は支持できない最高から退くが、残るかなり強く… 住宅販売および住宅着工件数は終わりに近づかれた2003として支持できない高さにと同様、珍しくよい天気の状態によって推進されてローンの利率が中間2003の史上最安値(およそ5.2%)を離れて跳ねた後続いた購入の活動のサージ上昇した。 これら二つの要因はハウジング要求が早い2004年から「借りられた」こと、そして何かが支払われなければならないことを提案する。 早い2004の利用できるハウジングデータは私達がlate-2003最高来ているが、こと市場の活動のレベルがまだかなり強いことを示す-主として金利ことをの最近の改善のために。 一世帯の建築者の月例調査に基づいてNAHBの住宅市場の索引は、1月および2月両方に、降ろしたが、まだ去年の前半のための読書と好意的に比較した。 期待どおりに、1月の住宅着工件数は8%によって落ちるこの前の12月のピークを離れて健康だったが一世帯およびmultifamily構造(1.9百万単位)のための1月のペースはまだ2003年すべてのための平均を超過した。 既存の家の販売は1月に家を買うために抵当のための適用の歴史的に高レベルのおよび週間データを維持している間またあった(5.2%によって)とてもよく2月の最初の3週の間に維持された。 考慮されるすべては2004年に非常によい開始にハウジングのセクター消えている。 NAHBの予測はまだ住宅販売で適度な(3%-4%の)低下および全体として年のための住宅着工件数を示し、それらの低下は第四四半期から第四四半期の基礎のある二桁の収縮を意味する。 しかしこれらの予測はまた年として長期間レートの適度な組織的上向きの圧力を行く仮定するが。 それらの圧力が具体化しなかったら2004は一世帯の住宅市場によって去年掲示された記録的な性能に匹敵しまた更に越えてもよい。 | 
